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炬光科技（688167SH）公司研究快报总结

投资评级

增持-A（维持）

公司概况

炬光科技是一家专注于光子领域的高科技企业，拥有全球领先的技术平台和广泛的应用市场布局。

业绩表现 (2024年中报)

• 2024年上半年营收达311亿元，同比增长298.5%
• 归母净利润亏损0.28亿元，同比下降2067.1%
• Q2单季营收174亿元，同比增长41.68%
• 主要受益于对瑞士炬光（原SMO）并购带来的收入增长

核心业务分析

1. 收入拆解：

   • 上游光学器件业务：

     • "产生光子"业务（半导体激光元器件及原材料）收入0.71亿元，同比下降31.6%
     • "调控光子"业务（激光光学元器件）收入13.7亿元，同比增长38.3%

   • 中游激光应用：

     • 汽车领域：收入0.40亿元，同比增长3166%
     • 泛半导体领域：收入0.55亿元，同比增长1894%
     • 医疗健康：收入0.07亿元，同比增长53%

2. 并购动向：

   • 已完成对瑞士SMO并购
   • 正在筹划收购AMS-orosram AG部分研发生产资产
   • 通过并购快速拓展到多个新领域：
     • 光通信
     • 汽车投影照明
     • 消费电子
     • 消费级内窥镜

技术平台优势

• 掌握多种核心光学制造工艺：
  • 晶圆级冷加工
  • 玻璃压塑工艺
  • 纳米压印工艺
  • 光刻反应离子刻蚀工艺
• 产品覆盖市面上几乎所有光学元件和模组

全球化布局

• 设立多个运营中心：

  • 西安、德国、瑞士、新加坡、韶关、东莞、合肥

• 建立多个生产基地：

  • 德国晶圆级同步结构化制备微纳光学器件基地
  • 瑞士刻蚀技术光学器件制造基地
  • 中国多类型光学器件制造基地

估值与盈利预测

• 2024-2026年预计净利润：0.26亿/1.33亿/2.68亿元
• EPS预期：0.29元/1.48元/2.97元
• PE估值：1363/271/135倍
• 投资建议：短期业绩承压但看好中长期多个领域的增长潜力

风险提示

• 技术研发能力与市场需求匹配度
• 核心技术泄密及人员流失
• 跨国经营风险
• 汇率波动
• 宏观经济环境变化

结论

炬光科技作为全球微纳光学工艺和产能的领先厂商，通过内生式发展和外延式扩张相结合的方式，未来有望实现在多个下游市场的突破，并通过技术、组织的持续优化提升盈利能力。尽管短期业绩承压，但多重因素有望在2025年带来估值修复机会。