医药生物行业2018年12月投资月报：自下而上寻找预期差，自上而下规避政策风险-20181203-兴业证券-36页-1mb

兴证医药2018年12月投资月报总结

核心内容

本报告为兴证医药2018年12月投资月报，重点分析了医药行业在政策与市场环境下的投资策略，并推荐了相关公司。报告强调了在带量采购政策背景下，自下而上寻找预期差，同时规避政策风险的重要性。

主要观点

• 带量采购影响：12月6日将公布带量采购结果，预计平均降价幅度可能在30%以上，但市场已有一定预期，估值分化已显现。若结果符合预期，将推动医药板块活跃度上升。
• 投资策略：建议投资者“自下而上寻找预期差，自上而下规避政策风险”，重点关注政策中性、具备政策应对能力以及能通过一致性评价并愿意降价换取市场的公司。
• 行业布局：
  • 药品领域：包括政策中性的公司（如生物药、中药口服制剂、OTC等）和龙头企业（如恒瑞医药、华东医药）。
  • 非药领域：关注医疗器械（如迈瑞医疗）、CRO企业（如泰格医药）以及连锁药店（如益丰药房）。
• 推荐组合：
  • 稳健组合：华东医药、济川药业、片仔癀、云南白药。
  • 积极进取组合：乐普医疗、艾德生物、科伦药业、迈瑞医疗。

关键信息

11月医药板块表现

• 11月医药板块上涨5.31%，跑赢沪深300指数4.71个百分点。
• 个股表现分化明显，部分有事件催化的企业涨幅显著，如佐力药业（48.82%）、海辰药业（35.71%）等。
• 同时也有部分个股跌幅较大，如润都股份（-22.96%）、康美药业（-14.74%）等。

板块估值水平

• 截至2018年11月30日，医药板块估值为26.55倍（TTM，整体法剔除负值）。
• 估值溢价率方面，医药板块对沪深300的溢价率为155.19%，对剔除银行后的全部A股溢价率为59.63%。

行业政策及重要公司公告

• 多家公司发布了与股权激励、回购股份、产品注册、GMP证书等相关的公告，如华东医药完成收购、乐普医疗获得FDA批准等。
• 一些公司因政策影响或市场变化而进行减持或增持操作，如沃森生物、康恩贝等。

投资者关注重点

• 带量采购结果及影响
• 医药板块估值分化
• 企业通过一致性评价及研发进展
• 医疗器械与CRO行业的增长潜力

风险提示

• 医保局控费政策超预期
• 其他性价比更高的板块可能削弱医药板块的比较优势

报告结构

1. 12月份医药行业策略及推荐组合
   • 11月行情回顾
   • 12月投资策略
2. 医药生物板块11月份走势回顾
   • 11月份医药生物板块走势
   • 板块估值水平
   • 11月份市场个股表现
3. 行业政策及重要公司公告
4. 兴业医药小组月度报告汇总
5. 医药行业经济运行数据
6. 原料药、中药材价格走势

推荐组合详情

稳健组合

积极进取组合

总结

报告全面分析了医药行业在2018年11月的市场表现、政策影响及企业动态，为12月份的投资策略提供了指导。建议投资者关注政策中性公司、具备应对政策能力的龙头企业以及高成长的非药领域企业，同时注意政策风险与市场波动带来的不确定性。