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动力煤早报总结 - 2022年3月30日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布的动力煤市场早报，主要分析了动力煤市场近期的供需情况、价格走势、库存变化、基差情况、主力持仓及市场预期。

主要观点

基本面

• 截至3月25日，全国电厂样本区域存煤总量为968.5万吨，环比减少9.7万吨。
• 日耗煤量为52.8万吨，环比增加3.8万吨。
• 可用天数为18.34天，环比减少1.62天。
• 坑口和港口受限价政策影响，报价稳定，但个别煤种价格实际与报价存在明显差异。
• 主产矿区受疫情影响，煤矿管控严格，生产及发运受限。
• 大秦线运力维持高位，部分港口封港下，北港库存积累加速。
• 南方地区降雨降温导致居民用电负荷高位，电厂补库需求增加。

基差

• 秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货为1440元/吨，05合约基差为599.4元/吨，盘面贴水偏多。
• 05合约基差较前一日有所收窄，但仍偏高，市场报价混乱，基差不具备参考性。

库存

• 秦皇岛港煤炭库存为504.5万吨，环比减少2万吨。
• 六大电厂数据停止更新，市场信息透明度下降。

盘面

• 20日均线走平，收盘价低于20日均线，显示偏空信号。

主力持仓

• 主力合约净多，但多头仓位减少，市场多空博弈加剧。

市场预期

• 2022年春季大秦线集中检修计划于4月28日开始，为期25天，预计将影响运力。
• 管理层多次会议强调保供稳价，动力煤各月份合约流动性差，无法真实反映现货市场。
• 当前盘面高基差无参考价值，建议ZC2205合约观望为主。

关键信息

利多因素

• 产区疫情及安监因素仍对供应造成扰动。
• 大秦线春季集中检修将导致运力下降，或影响市场供应。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，国家发改委持续发声。
• 港口库存明显积累，市场压力增大。
• 现货市场报价混乱，基差不具备参考意义。

当前主要逻辑

• 基本面因素有所弱化。
• 政策端监管高压持续，强调保供稳价。
• 市场流动性差，合约价格无法准确反映现货情况。

主要风险点

1. 产区安监扰动持续。
2. 政策端管控进一步发酵，可能影响市场供需平衡。

价格变动

品种	2022-03-29	2022-03-28	变动
现货 - 澳大利亚(Q5500 FOB)	148	148	0
现货 - 印度尼西亚(Q5000 FOB)	135	135	0
现货 - 秦皇岛港动力煤平仓价(Q5500)	1440	1500	-60
期货 - ZC01	#N/A	820	#N/A
期货 - ZC05	840.6	847.4	-6.8
期货 - ZC09	821	830	-9

图表分析

• 月间价差：动力煤5-9价差和9-1价差图显示，价差变化趋势需结合市场供需变化进一步分析。
• 基差：基差图显示现货市场报价混乱，当前基差不具备参考价值。
• 北港调度：大秦线运力回升至高位，北港库存积累加速。
• 气温：全国气温再度回落，可能影响用电需求。
• 水电：南方主要河流处于枯水期，水电发电偏低，或增加对煤炭的需求。

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