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动力煤早报总结 - 2022年3月31日

核心内容概述

本报告为2022年3月31日的动力煤早报，主要分析了当前动力煤市场的主要因素、价格走势、库存情况及未来预期，为投资者提供市场参考。

主要观点

• 基本面：全国电厂样本区域存煤量环比略有减少，但日耗量增加，可用天数略有下降。受限价政策影响，部分煤种市场价格与报价存在明显差异。主产矿区受疫情影响，煤矿生产及发运受阻。为弥补汽运调度缺失，大秦线运力维持高位，北港库存积累加快。南方地区用电负荷仍处高位，部分电厂有补库需求。
• 基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价为1395元/吨，05合约基差为581元/吨，显示盘面贴水偏多，基差不具备参考意义。
• 库存：秦皇岛港口煤炭库存环比小幅增加，六大电数据停止更新。
• 盘面：动力煤各月份合约流动性较差，收盘价低于20日均线，显示偏空趋势。
• 主力持仓：主力净多，多头持仓增加，显示偏多信号。
• 预期：2022年春季大秦线集中检修计划于4月28日开始，为期25天。管理层持续推动煤炭中长期合同签订履约专项核查。由于流动性差及高基差，目前各合约暂无交易价值，建议以观望为主。

关键信息

利多因素

• 产区疫情及安监等因素对供应造成扰动
• 2022年春季大秦线集中检修即将开始，预计影响运力

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，国家发改委多次发声
• 港口库存明显积累，可能对价格形成压力

当前主要逻辑

• 基本面因素有所弱化
• 政策监管高压下，市场保供稳价成为主要逻辑

风险点

• 产区安监扰动：可能进一步影响煤矿生产及发运
• 政策端管控进一步发酵：限价政策可能对市场造成更大冲击

价格走势

价差分析

• 动力煤5-9价差：显示市场对远月合约的预期有所变化
• 动力煤9-1价差：反映市场对短期价格走势的不确定性

图表说明

• 基差图：显示现货市场报价混乱，当前基差不具备参考性
• 北港调度图：反映大秦线运力维持高位，北港库存积累加快
• 内外贸煤图：显示内外贸煤价走势及市场结构变化
• 气温图：全国气温再度回落，可能影响用电需求
• 水电图：南方主要河流处于枯水期，水电发电偏低，进一步支撑用电需求

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