20201019-五矿经易期货-国债期货周报_8页_1mb
报告摘要
国债期货周报总结
核心内容
本报告分析了2020年10月19日国债市场及流动性状况，结合利率走势、货币政策、广义流动性及期债策略等多方面因素，提供了市场展望和操作建议。
主要观点
- 利率走势：周五，利率整体震荡，2年期国债利率微涨0.03bp至2.91%，5年期国债利率下跌0.78bp至3.16%，10年期国债利率微涨0.02bp至3.23%。利差方面，10y-2y利差缩小0.01bp，10y-5y利差扩大0.8bp，5y-2y利差缩小0.81bp。
- 流动性状况：银行间市场流动性偏紧，资金利率波动较大，同存利率仍处于上行趋势。
- 货币政策分析：
- 货币总闸门：PMI和BCI等经济指标处于上行通道，PPI缓慢反弹显示经济复苏，货币政策尚不具备大幅收紧条件。
- 居民杠杆：商品房和汽车销售强劲，居民杠杆攀升速度加快。
- 企业杠杆：制造业PMI和BCI指数继续上行，但PPI回落。
- 政府杠杆：财政支出力度扩大，专项债发行进入最后高峰。
- 金融杠杆：隔夜回购占比未继续扩大，票据利率高于理财收益率。
- 外汇杠杆：人民币兑美元汇率升值，美国经济恢复超预期，美元指数仍有支撑。
- 广义流动性分析：
- 社融存量和增量同比仍呈上行趋势，未见拐点。
- 地产、汽车和基建成交活跃，未见下行。
- 信用利差和信托收益率持续下行，显示市场流动性宽松。
- 期债策略：
- 趋势交易：建议观望或持有空单。
- 套利交易：建议持有空短期限合约、多长期限合约的跨品种套利组合。
关键信息
利率变化
| 期限 | 当日利率(%) | 前值(%) | 涨跌幅(bp) |
|---|---|---|---|
| 2y国债 | 2.9117 | 2.9114 | +0.03 |
| 5y国债 | 3.1574 | 3.1652 | -0.78 |
| 10y国债 | 3.2310 | 3.2308 | +0.02 |
| DR007 | 2.1867 | 2.1823 | +0.44 |
| R007 | 2.3121 | 2.3602 | -4.81 |
| 1y同存 | 3.1205 | 3.1140 | +0.65 |
| 10y-2y利差 | 0.3193 | 0.3194 | -0.01 |
| 10y-5y利差 | 0.0736 | 0.0656 | +0.80 |
| 5y-2y利差 | 0.2457 | 0.2538 | -0.81 |
| R007-DR007利差 | 0.1254 | 0.1779 | -5.25 |
| LPR利率 | 1y: 3.85% | 1y: 3.85% | 0.00% |
| LPR利率 | 5y: 4.65% | 5y: 4.65% | 0.00% |
期债表现
- 国债期货小幅收涨，TS主力合约涨0.05%，TF主力合约涨0.1%，T主力合约涨0.12%。
- 建议趋势交易观望或空单持有，套利交易则建议持有空短期限合约、多长期限合约的跨品种组合。
附图说明
- 图1：DR007资金利率波动大。
- 图2：同存利率上升趋势仍在。
- 图3：贷款利率下行利于商品房销售反弹。
- 图4：商品房和乘用车销售下滑。
- 图5：制造业PMI和BCI指数继续反弹。
- 图6：CRB指数重回正增速，PPI有望继续反弹。
- 图7：财政支出重回扩张。
- 图8：专项债使用比例。
- 图9：隔夜回购占比未继续上行。
- 图10：利差扩大表明套利机会不明显。
- 图11：人民币汇率大幅升值。
- 图12：美国房价指数创新高，失业率下行望持续。
- 图13：社融存量各分项处于上行趋势。
- 图14：社融增量各分项涨跌不一。
- 图15：汽车和商品房成交仍在加速。
- 图16：信用利差持续下行。
- 图17：信托收益率持续下行。
- 图19：跨品种价差。
- 图20：跨期价差。
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