20201019-五矿经易期货-四川湖南锌企业调研_6页

四川湖南锌企业调研总结

调研背景

2020年“十一”前后，对四川和湖南地区的锌冶炼企业进行了走访调研，重点了解四季度企业的原料供应、生产情况、成本利润及产品销售状况。

核心内容概述

A企业

• 产能：原拥有10万吨锌冶炼产能，现仅7.5万吨生产线正常运行，2.5万吨生产线自2013年起停用。
• 产量：2019年生产锌产品8.3万吨，今年因检修预计产量下降至6.5-7万吨。
• 原料：原料库存约15天，10月开始冬储备矿，库存将增至1-1.5个月，加工费由5700-5800元/吨降至5200元/吨。
• 原料来源：75%为国产矿（川陕等地），25%为进口矿。
• 成本利润：全成本约6000元/吨，加工成本约350元/吨，利润约50-100元/吨。
• 副产品：年产17万吨硫酸，销往化工厂；2019年产生230吨镉。
• 产品销售：锌锭销售稳定，锌合金销售压力较大，主要销往华东地区的钢铁企业，占比接近50%。

B企业

• 产能：冶炼产能合计22万吨，计划2020年扩产至24万吨，2022年增加10万吨电解锌产能，远期目标50万吨。
• 原料：原料库存通常维持1周，不进行冬储备矿，仅在春节前增至2周。
• 原料来源：70%国产矿（四川、西藏等地），30%进口矿（年初锁定长单）。
• 成本利润：电费较低，加工成本约3000元/吨，完全成本5500元/吨。
• 副产品：硫酸销往集团化工厂，粗镉利润1000元/吨。
• 锌粉消耗：每吨锌消耗60kg锌粉，其中40%自产，60%外购。

C企业

• 产能：再生锌企业，2008年建成，2009年投产，原产能2万吨，2019年达产。
• 产量：因技改影响，2020年预计完成1万吨，技改后产能扩大至3万吨，明年有望增产。
• 原料：主要来自钢厂烟灰和次氧化锌，烟灰锌含量达40%以上。
• 原料库存：次氧化锌库存约2个月，冬季储备增至3个月。

D地区企业（湖南花垣县）

• 产能：合计约20万吨，其中一家为8万吨，另外两家各6万吨。
• 矿山整改：2018年整合小矿，预计整合后产能为10万吨，后续计划扩建10万吨。
• 现状：整合尚未完成，选厂以处理积存矿石为主，月产量约2000金属吨，冶炼企业日产量约500吨，受限于精矿供应不足，需大量外购原料。

主要观点

• 原料储备情况：

  • 企业普遍提前进行冬储备矿，反映对四季度锌精矿供应紧张的担忧。
  • 进口矿到港数量较高，预计9-10月进口量乐观，四季度原料短缺风险较低。

• 成本与利润：

  • A企业成本偏高，利润空间有限，加工费下调导致利润下降。
  • B企业成本相对较低，利润较好，计划扩产提升产能。
  • C企业技改影响产量，但未来产能有望提升。

• 产品销售：

  • 锌锭销售稳定，市场需求强劲。
  • 锌合金销售压力较大，主要因某大型企业新增产能，导致供应增速快于需求增速。

• 产能扩张趋势：

  • 短期内产能难以实质性扩大，开工率是影响国内精炼锌供应的关键因素。
  • B企业计划2022年扩产10万吨，远期目标50万吨，显示长期扩张意愿。

关键信息

• 原料库存：A企业库存15天，B企业库存1周，C企业次氧化锌库存2个月，D地区企业原料库存紧张。
• 加工费变化：四季度加工费有所下调，影响企业利润。
• 副产品销售：硫酸和粗镉为主要副产品，销路稳定。
• 销售结构：锌锭主要与贸易商签订长单，锌合金主要销往钢铁企业，尤其华东地区。
• 区域发展差异：四川和湖南锌冶炼企业面临不同的原料供应和产能扩张挑战。

风险与展望

• 原料供应风险：D地区因矿山整合未完成，原料供应不足，需依赖外购。
• 利润压力：加工费下调，企业利润空间受到压缩，尤其是A企业。
• 市场前景：锌锭市场需求强劲，锌合金销售压力较大，但整体行业仍具备增长潜力。
• 政策影响：矿山整合和环保政策可能对原料供应和产能布局产生持续影响。

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