20171021-招商证券-餐饮旅游行业周报_华住首旅Q3经营数据靓丽__坚定看好酒店业龙头_8页_1mb

报告摘要

2017年10月21日发布的餐饮旅游行业周报指出，华住酒店和首旅酒店在第三季度均展现出强劲的业绩表现，推动了市场对酒店行业龙头的持续看好。尽管整体餐饮旅游板块在本周表现较弱，但龙头企业如华住、首旅、锦江股份等仍保持良好增长态势，显示出行业景气度的提升。

行业整体表现：本周A股餐饮旅游板块下跌1.59%，弱于沪深300指数（上涨0.15%）。2017年初以来，板块下跌1.95%，弱于大盘。
龙头公司业绩亮眼：
- 首旅酒店：预计2017年1-9月净利润增长245%-255%，其中Q3单季度净利润约3.1亿元，同比增长118%。主要受益于如家并表范围变化及酒店和景区业务增长。
- 如家Q3净利润：预计同比增长60%-70%，延续Q2以来的高增长。
- 华住酒店：Q3RevPAR增长17.3%，远超Q2的14.0%，经济型酒店RevPAR增长9.4%，中档酒店增长9.5%。净开业酒店数量增加至115家，显示扩张加速。
锦江股份：拟以12.05亿元收购铂涛集团12%股权，持股比例提升至93%，有助于提升公司控制权和业务整合效率，预计增厚2017年净利润约3,600万元。
板块个股表现：国旅联合涨幅最大（+12.86%），而*ST东海A跌幅最大（-8.34%）。整体来看，板块内个股分化明显，部分公司业绩增长显著，部分则面临业绩下滑压力。
行业趋势：经济型酒店迎来涨价潮，酒店业整体景气度持续提升，旅游消费对泛消费行业的综合贡献度已超70%。乡村旅游成为居民日常和节假日常态化的消费方式。
投资建议：分析师坚定看好A股两大酒店龙头（首旅酒店、锦江股份）未来业绩持续成长和估值切换带来的投资机会，给予“强烈推荐-A”评级。

行业数据：
- 上证指数：3379
- 行业股票家数：32只
- 行业总市值：4525亿元
- 行业流通市值：3018亿元
- 行业占比：0.9%（总市值）、0.8%（流通市值）
业绩表现：
- 首旅酒店：净利润增长245%-255%
- 如家Q3净利润：增长60%-70%
- 华住Q3RevPAR增长：17.3%
- 锦江股份收购铂涛股权：持股比例提升至93%
市场动态：
- 海航宣布全面战略转型，推出数字化旅游平台HiApp。
- 美团点评完成40亿美元融资，估值达300亿美元。
- 途牛发布古镇旅游人气排行榜，反映旅游消费趋势。
风险提示：
- 宏观经济增速下滑
- 旅游行业系统性风险

重点公司估值表（截至2017年10月20日）：
- 首旅酒店：2017E每股收益0.80元，市盈率25.11倍，评级“强烈推荐-A”
- 锦江股份：2017E每股收益0.99元，市盈率29.59倍，评级“强烈推荐-A”
- 凯撒旅游：2017E每股收益0.43元，市盈率31.84倍，评级“强烈推荐-A”
- 中国国旅：2017E每股收益1.11元，市盈率33.16倍，评级“强烈推荐-A”
- 宋城演艺：2017E每股收益0.74元，市盈率25.81倍，评级“强烈推荐-A”
- 腾邦国际：2017E每股收益0.46元，市盈率31.61倍，评级“审慎推荐-A”

公司短期评级：
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅介于基准指数5%-20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级：
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数将跑赢基准
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
- 回避：行业基本面向淡，指数将跑输基准