20191013-兴业证券-休闲服务行业周报：免税保持高增长，中美贸易摩擦缓和及提高增值税加计扣除比例利好酒店业_14页_892kb

文档总结

核心内容

本文档为一份关于2019年10月13日的休闲服务行业分析报告，涵盖旅游、酒店、餐饮、免税、在线旅游等多个子行业，重点分析了行业动态、上市公司表现及投资建议。

主要观点

1. 行业整体表现：

   • 本周（10.08-10.13）申万休闲服务指数相对沪深300下跌2.64%。
   • 旅游行业整体PE估值（TTM）为31.9X，较历史均值（39.9X）溢价-20.2%。
   • 重点公司相对全部A股溢价率约为214.61%，较历史均值溢价约0.75%。

2. 旅游市场表现：

   • 国庆假期全国接待游客7.82亿人次，同比增长7.81%，实现国内旅游收入6497.1亿元，同比增长8.47%。
   • 海南旅游接待游客超400万人次，吸金超76亿元。
   • 免税行业保持高增长，三亚、海口、三亚、博鳌4家免税店接待总人数22.41万人次，同比增长38.9%；销售收入38529万元，同比增长57.4%。

3. 政策利好：

   • 生活性服务业纳税人增值税加计抵减比例从10%提高至15%，执行至2021年底。
   • 国务院发布《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，提出三项改革措施，包括保持增值税“五五分享”比例稳定、调整完善增值税留抵退税分担机制、后移消费税征收环节并稳步下划地方。

4. 公司动态：

   • 峨眉山A：中标乐山市政务云及大数据中心建设项目，金额合计1990.68万元。
   • 荣泰健康：截至2019年9月30日，累计回购股份3,630,263股，总金额1亿元。
   • 锦江酒店：第二大股东弘毅投资基金解除质押股份，累计质押占总股本的6.87%。
   • 腾邦国际：与国际航空运输协会的BSP票款欠款已全部还清。
   • 云南旅游：拟设立酒店物业类REITs资产支持专项计划，开展资产证券化融资。

5. 个股表现：

   • 涨幅较大的个股包括：新华联（+16.26%）、风语筑（+3.94%）、平潭发展（+2.91%）。
   • 跌幅较大的个股包括：天目湖（-11.02%）、北京文化（-8.62%）、凯撒旅游（-8.33%）。

6. 投资建议：

   • 重点推荐公司包括：中国国旅、宋城演艺、首旅酒店、锦江股份、广州酒家、天目湖、中青旅等。
   • 投资评级为“审慎增持”，部分公司如中国国旅受益于免税行业高景气度、销售目标提升、收入端快速增长等。
   • 宋城演艺进入新一轮成长周期，业绩稳健增长，预计未来三年业绩持续爆发。
   • 首旅酒店估值处于底部区域，新开店和直营店改造将带来业绩增长。
   • 锦江股份新开店提速，RevPAR预计延续增长，盈利能力有望改善。
   • 广州酒家收入稳健增长，异地扩张和产能提升驱动业绩增长。
   • 天目湖对外扩张战略明确，项目落地值得期待。
   • 中青旅景区业务短期承压，但有望因世园会等因素回暖。

关键信息

重点公司盈利预测及投资评级

股票代码	上市公司	18A EPS	19E EPS	20E EPS	18A PE	19E PE	20E PE	总市值（亿元）	投资评级
601888.SH	中国国旅	1.59	2.4	2.52	59	39	37	1851	审慎增持
300144.SZ	宋城演艺	0.89	0.95	1.11	30	28	24	382	审慎增持
603043.SH	广州酒家	0.95	1.08	1.33	35	31	25	129	审慎增持
600754.SH	锦江股份	1.13	1.25	1.43	21	19	17	204	审慎增持
600258.SH	首旅酒店	0.88	0.95	1.11	20	19	16	169	审慎增持
600138.SH	中青旅	0.83	0.81	0.96	16	17	14	86	审慎增持
600054.SH	黄山旅游	0.78	0.61	0.66	12	16	15	60	审慎增持
000888.SZ	峨眉山A	0.4	0.42	0.46	16	15	14	32	审慎增持
002159.SZ	三特索道	0.97	0.49	0.65	15	31	23	18	审慎增持
002033.SZ	丽江旅游	0.35	0.28	0.31	18	22	20	31	审慎增持

沪港通持股变动

• 中国国旅：减持0.21pct至12.19%
• 首旅酒店：增持0.45pct至11.46%
• 中青旅：减持0.04pct至3.43%
• 宋城演艺：减持0.10pct至2.24%
• 锦江酒店：减持0.07pct至0.71%

未来两周重要事件提醒

• 10.14：凯撒旅游股东大会召开
• 10.15：九华旅游三季报预计披露
• 10.17：腾邦国际股东大会召开
• 10.18：荣泰健康股东大会召开，复星旅游文化分红派息
• 10.19：西安饮食、西安旅游三季报预计披露
• 10.22：全聚德三季报预计披露
• 10.23：宋城演艺、丽江旅游三季报预计披露
• 10.24：呷哺呷哺分红派息
• 10.25：长白山、西藏旅游、科锐国际、三湘印象三季报预计披露
• 10.26：曲江文旅、峨眉山A、大东海A、华天酒店三季报预计披露

风险提示

• 社会服务行业系统性风险
• 门票及景区内其他业务降价风险
• 公司治理风险
• 商誉减值损失
• 极端天气及疫情等不利因素影响
• 国际关系恶化或恐怖袭击影响
• 二级股票市场的系统性风险