20240330-浙商证券-中炬高新-600872.SH-中炬高新23年年报点评_千帆过尽_24年腾飞在即_4页_433kb

中炬高新2023年报点评总结

业绩情况

• 2023年公司营收513.9亿，同比下降38%，归母净利润169.7亿，同比增长386.5%。
• 单季度Q4营收118.6亿，同比下降144%，归母净利润29.7亿（修正后），同比增长393.7%。
• 美味鲜子公司2023年营收493.2亿，略微下降0.5%，净利润5.99亿，增长30%；单Q4收入114.2亿，下降134%，净利润-0.47亿，下降474%。
• 渠道方面：中西部收入增长74%，北部下降103%，主销区东部和南部收入分别下降15%和0.3%；产品方面：酱油、鸡精鸡粉、食用油收入分别增长0.1%、134%和-106%。
• 成本和利润率改善：2023年毛利率32.7%，同比提升10个百分点；Q4毛利率33.1%，同比提升15个百分点。

股权激励与战略

• 公司目标“三年再造一个新厨邦”，2024-2026年实现高质量增长：2024年收入增速≥12%，营业利润率≥15%，ROE≥14%；2025年收入增速≥32%，营业利润率≥16.5%，ROE≥15.5%；2026年收入增速≥95%，营业利润率≥18%，ROE≥20%。
• 股权激励方案：授予14.388亿股限制性股票（占总股本18%），授予价格14.19元/股，激励对象329人。
• 解锁条件：基于业绩考核达成。

盈利预测与评级

• 预计2024-2026年营业收入分别为5.77亿、15.77亿、19亿，增长率1232%、1764%、2020%；归母净利润分别为7.53亿、10.03亿、13.17亿，增长率5563%、3316%、3063%。
• PE预测：2024-2026年为28倍、21倍、16倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 需求恢复不及预期、成本上行超预期。

财务摘要

• 关键财务指标：2023年毛利率33.8%，净利率3.3%；未来年份显示高速成长目标与当前业绩对比。
• 财务比率：ROE提升幅度显著，偿债能力稳定，资产周转率小幅上升。