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晨会报告总结

核心内容概览

2021年12月6日的晨会报告聚焦于A股市场政策预期、行业动态及市场策略分析，核心内容包括：

• 政策预期回暖：降准预期升温，预计12月中旬宣布、12月下旬实施，释放约1万亿元资金，以降低银行负债成本、支持中小企业融资。
• 中概股与虚拟货币暴跌：受政策监管影响，中概股集体下挫，虚拟货币市场因多重因素出现剧烈调整，但可能促使部分投机资金回流股市。
• 房地产融资恢复：11月房地产贷款投放双升，融资恢复正常，政策层面支持房地产合理资金需求，稳定市场信心。
• 医保目录调整：74种药品新增，谈判成功药品平均降价61.71%，减轻患者负担，同时控制天价药进入医保。

主要观点

1. 政策宽松预期增强

• 降准信号明确，释放资金规模约1万亿元，可能置换MLF，降低融资成本。
• 央行货币政策转向稳增长，结构性宽信用政策持续加码，财政政策逐步发力。
• 房地产金融政策局部宽松，房企合理融资需求将得到支持，促进市场平稳发展。

2. 市场情绪与资金流向

• A股在政策预期和市场情绪支撑下延续震荡缓升趋势，成长、周期板块表现优于金融板块。
• 外资持续净流入，显示对A股配置意愿增强。
• 虚拟货币暴跌可能促使资金回流股市，为A股带来一定的资金支持。

3. 行业与板块表现

• 房地产：融资恢复正常，销售与购地行为回归常态，但短期内仍受房地产税改革试点预期影响。
• 医药：医保目录更新，部分高价药未被纳入，体现医保局对经济性的考量。
• 消费与科技：泛消费与硬科技板块仍是结构性行情的主线，具备配置价值。

4. 外部环境改善

• 中美关系缓和，美方存在下调贸易关税预期，有利A股外资配置。
• 美联储Taper与加息节奏可能放缓，减轻对我国资本流动和汇率的压力。

关键信息

一、降准预期

• 时间：预计12月中旬宣布，12月下旬落地。
• 规模：释放约1万亿元资金，置换MLF，引导利率下行。
• 影响：对银行股利好明显，指数有望震荡缓升，结构性机会为主。

二、中概股与虚拟货币

• 中概股：受政策监管影响，集体下跌，但外资对A股仍保持信心。
• 虚拟货币：比特币、以太坊等大幅下跌，市场情绪恐慌，但可能为A股带来资金回流。

三、房地产融资恢复

• 贷款投放：11月房地产贷款环比、同比双升，释放约2000亿元。
• 债券融资：房企境内债券发行金额471亿元，环比增长84%。
• 政策支持：支持房企合理融资，稳定市场预期，防止金融风险扩散。

四、医保目录调整

• 新增药品：74种药品纳入，平均降价61.71%，减轻患者负担。
• 调出药品：11种临床价值不高的药品被调出。
• 基金影响：新增药品带来的支出与降价腾出空间基本相当，不会显著增加基金负担。

五、市场估值与投资主线

• 估值情况：万得全A、沪深300等主要指数估值合理安全，部分行业估值偏低。
• 投资主线：
  • 业绩预期好转类：消费（大众食品、中高端白酒）及制造业中下游（锂电池、太阳能组件）。
  • 穿越周期类：先进制造业（半导体、军工、电动智能汽车、碳中和技术）。
  • 触底反转类：畜牧养殖、航空机场、智能小家电、保险等。

市场展望与配置建议

1. 市场展望

• 政策底：房地产政策底已现，稳增长政策逐步加码。
• 外部环境：中美关系缓和，美元退出宽松节奏放缓，有利A股外资配置。
• 通胀预期：工业通胀筑顶回落，消费通胀压力有限，PPI与CPI有望温和下行。

2. 配置建议

• 科技成长：关注新能源、智能驾驶、半导体、5G、云计算等高成长科技股。
• 低估消费：布局家装、家电、汽车、交运等消费板块，受益于疫情后修复。
• 大金融修复：银行、保险、地产等板块具备修复动力，尤其地产“三条红线”政策或加速供给侧改革。

风险提示

• 美联储政策：若超预期收紧，可能影响我国资本流动与汇率。
• 经济恢复：若经济恢复动力减弱，可能抑制市场表现。
• 海外市场震荡：全球市场波动可能对A股情绪产生影响。

结论

当前市场在政策预期回暖与外部环境改善下，维持震荡缓升态势，结构性机会显著。建议投资者关注科技成长、低估消费及大金融板块，同时警惕美联储政策、经济恢复及海外市场波动等风险。