20250811-西南证券-债券市场跟踪周报_新券税锚落地_曲线或迎二次陡化_20页_2mb

流动性充裕推动股债双牛，但7月出口数据体现外需韧性，干扰债市走牛逻辑，出口数据和风险资产走强阶段性触发股债跷跷板效应。

征税定价重心转向新券，中债估值中心优先参考新券编制收益率曲线，可能拉抬曲线点位，抑制长久期产品收益。

后续债市定价趋向中性，短端利率易上行，曲线曲线陡峭风险加大，建议缩短久期，优先配置免税老券如2500005，同时考虑做陡曲线策略如250011和2500002。

风险包括数据误差、政策不确定、经济超预期等因素。

分析师：杨杰峰、叶昱宏。

字数约450。