20210428-光大证券-鄂武商A-000501.SZ-2021年一季报点评_业绩符合预告_数字化建设提升管理能效_4页_843kb

报告摘要

鄂武商A（000501.SZ）2021年第一季度财报显示，公司业绩表现良好，符合此前发布的业绩预告。主要财务指标如下：

业绩表现超预期
公司一季度营收和净利润均高于市场预期，表明其在2021年一季度实现了显著增长，特别是在毛利率和费用率方面的改善，为公司盈利提供了有力支撑。
集团化营销模式初见成效
公司通过集团统筹、优势实体牵头、各零售企业协同的方式，有效整合了资源，提高了营销效率并降低了成本。该模式在销售费用率下降中起到了关键作用。
数字化建设提升管理效率
公司已完成管理平台、移动营销平台和超市云POS三大平台的数字化升级，有助于优化经营管理，提高运营效率，降低管理费用。
区域竞争优势明显
作为湖北零售业的龙头企业，公司拥有10家购物中心和69家超市门店，覆盖武汉市及多个二级城市。公司自有物业面积达138万平方米，占比较大，受新租赁准则影响较小。
盈利预测与估值
公司2021-2023年EPS预测分别为1.18元、1.32元、1.34元。当前PE为10倍，PB为0.8倍，均处于历史低位，显示出一定的投资价值。
维持“增持”评级
基于公司良好的业绩表现和区域竞争优势，分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期投资潜力。

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	17,756	7,639	7,793	7,929	8,066
净利润（百万元）	1,225	547	906	1,018	1,030
EPS（元）	1.59	0.71	1.18	1.32	1.34
ROE（摊薄）	12.88%	5.52%	8.46%	8.75%	8.20%
P/E	7	16	10	9	8
P/B	0.9	0.9	0.8	0.8	0.7

费用率	2019	2020	2021E	2022E	2023E
销售费用率	11.02%	21.22%	16.04%	11.14%	8.78%
管理费用率	1.56%	2.95%	2.00%	1.00%	1.00%
财务费用率	0.10%	1.06%	0.04%	0.96%	1.76%

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
每股红利	0.22	0.15	0.12	0.13	0.13
每股经营现金流	1.84	1.60	2.14	2.17	2.29
每股净资产	12.37	12.89	13.92	15.13	16.34

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
P/E	7	16	10	9	8
P/B	0.9	0.9	0.8	0.8	0.7
EV/EBITDA	7.9	12.0	10.1	8.8	8.5
股息率	1.9%	1.3%	1.0%	1.2%	1.2%

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级