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昊海生科 (688366.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

昊海生科近期获得国家药监局颁发的角膜塑形用硬性透气接触镜（OK镜）《中华人民共和国医疗器械注册证》，标志着公司在近视防控领域的重要进展。此次获批产品为公司自主研发，基于控股子公司Contamac Holdings Limited的高透氧材料，适用于近视度数在 $-1.00\mathrm{D}^{-} -4.00\mathrm{D}$ 之间、散光度数不超过 $1.50\mathrm{D}$ 的人群。此产品使公司成为中国在OK镜领域拥有三张注册证的企业之一，进一步增强了公司在该领域的竞争力。

主要观点

• OK镜产品线扩展：公司已通过收购获得两款OK镜产品的独家代理经销权，此次获批使产品线增至三款，提升了公司在近视防控市场的覆盖能力。
• 产业链布局完善：公司在眼科领域拥有从上游原材料（Contamac）到光学设计（美国爱锐）及推注器技术（法国ODC）的全产业链布局，为未来产品创新提供了坚实基础。
• 医美与眼科双轮驱动：医美板块中，高端玻尿酸“海魅”在第三季度收入增长显著，显示出强劲的市场表现。眼科板块则持续推出新品，包括人工晶状体、成人屈光晶体和儿童离焦镜，展现出多元化发展的潜力。
• 盈利预测与估值：分析师维持公司盈利预测，预计2022-2024年营收分别为20.18亿、25.32亿和32.47亿元，归母净利润分别为2.82亿、4.65亿和6.96亿元。公司估值逐渐下降，P/E从69.44降至25.22，显示市场对其未来增长的预期有所提升。
• 投资建议：公司被维持为“买入”评级，认为其在医美与眼科领域的国际化布局和新品潜力值得期待。

关键信息

• 产品获批：2022年12月27日，公司控股子公司深圳新产业获得OK镜注册证。
• 适用条件：产品适用于近视度数在 $-1.00\mathrm{D}^{-} -4.00\mathrm{D}$ 之间，散光度数不超过 $1.50\mathrm{D}$ 的人群。
• 市场地位：公司是中国在OK镜领域拥有三张注册证的企业之一，其余企业多为一家一张证。
• 盈利预测：
  • 2022年营收20.18亿元，净利润2.82亿元
  • 2023年营收25.32亿元，净利润4.65亿元
  • 2024年营收32.47亿元，净利润6.96亿元
• 估值变化：P/E从69.44降至25.22，P/B从2.91降至2.67，显示出市场对其未来增长的信心增强。
• 风险提示：包括医疗政策风险、市场竞争风险及新品推进不及预期等。

附录摘要

• 损益表：公司主营业务收入逐年增长，净利润率稳步提升。
• 现金流量表：公司经营活动现金净流持续增长，资本开支有所减少。
• 资产负债表：公司资产规模扩大，负债率保持在合理区间。
• 比率分析：公司净资产收益率（ROE）从6.80%提升至10.58%，总资产收益率（ROA）从6.03%提升至8.75%，显示公司盈利能力增强。

投资评级

• 市场平均投资建议评分：1.00 = 买入；1.01~2.0 = 增持；2.01~3.0 = 中性；3.01~4.0 = 减持。
• 当前评级：买入，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 医疗政策风险
• 市场竞争风险
• 新品推进不及预期

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