20250425-财信证券-轴承基本盘业绩稳增长_新品研发稳步推进_4页_555kb

公司点评总结

核心内容

本报告对苏轴股份（430418.BJ）进行首次覆盖，给予“增持”评级。分析师袁玮志认为，公司在2024年实现了稳健的业绩增长，同时持续推进新产品研发，具备良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩增长：2024年公司实现营收7.15亿元，同比增长12.42%；归母净利润1.51亿元，同比增长21.32%；扣非归母净利润1.48亿元，同比增长27.83%。
• 盈利能力提升：2024年公司毛利率为37.29%，同比提升0.61个百分点；净利率为21.06%，同比提升1.54个百分点；费用率同比下降1.55个百分点，其中销售费用率、管理费用率和研发费用率分别下降0.03、0.73和1.18个百分点，财务费用率则上升0.38个百分点。
• 现金流健康：2024年公司经营性现金流净额为1.52亿元，同比增长6.16%。
• 区域表现：国外市场营收增速高于国内市场，国外营收同比增长15.55%，毛利率提升至43.42%；国内市场营收同比增长10.13%，毛利率下降0.43个百分点。
• 产品结构：公司主要收入来源于轴承及滚动体业务，合计占比达95.34%。滚动体营收同比增长24.61%，但毛利率下降11.37个百分点，主要因销售结构变化和产品降价所致。
• 研发进展：公司正在推进谐波减速器用薄壁交叉圆柱滚子轴承的研发，并已进入RV减速机用向心滚针和保持架组件的小批试制阶段，机器人行业的发展可能带来新的业绩增长点。
• 未来预测：预计公司2025-2027年营收分别为8.70亿元、10.50亿元、12.50亿元，归母净利润分别为1.83亿元、2.29亿元、2.83亿元，EPS分别为1.35元、1.69元、2.09元，对应PE分别为29.56倍、23.62倍、19.13倍。

关键信息

交易数据

• 当前价格：39.97元
• 52周价格区间：11.89-47.94元
• 总市值：5412.26百万
• 流通市值：5195.98百万
• 总股本：13540.80万股
• 流通股：12999.69万股

涨跌幅比较

• 苏轴股份：1M -3.08%，3M +54.92%，12M +173.63%
• 汽车零部件：1M -10.32%，3M +2.81%，12M +17.22%

投资要点

• 业务增长：业绩增长主要来源于汽车行业、工业自动化和电动工具等业务板块。
• 全球化布局：高毛利率的海外市场营收增速高于国内市场，是业绩增长的重要因素。
• 盈利能力：2024年毛利率和净利率均有所提升，费用率整体下降。
• 投资建议：公司基本面稳健，未来增长潜力大，给予“增持”评级。

风险提示

• 新产品研发不及预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格波动风险

财务和估值数据摘要

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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