20230818-开源证券-牧原股份-002714.SZ-公司信息更新报告_成本持续下降经营稳扎稳打_公司长期配置价值显现_4页_878kb

牧原股份（002714.SZ）投资分析总结

公司业绩表现

2023年上半年，牧原股份实现营业收入518.69亿元，同比增长171.7%；归母净利润亏损27.79亿元，同比扭亏为盈（增幅5842%）。生猪出栏量30.27亿头，产能目标（全年6500-7100万头）有序推进。

成本与效率优化

• 生猪养殖完全成本由Q1的15.2元/公斤降至Q2的14.8元/公斤，年中目标成本可能降至14元/公斤以下。
• 养殖效率提升明显：PSY（母猪年产仔数）增至29（2022年为25），全程存活率达87%（2022年为80%）。

风险与估值调整

• 2023-2025年归母净利润预测下调至93/246/388亿元，对应PE分别为244/92/59倍。
• 评级维持“买入”，但需关注动物疫病、极端天气及消费压制等风险。

投资者价值

• 资金充裕：期末货币资金1755.3亿元，负债率约61%。
• 高分红策略继续：2022年度分红每股0.074元，股利支付率达301.8%。

总结

牧原股份凭借成本优势和效率提升实现盈利能力改善，维持长期配置价值，但行业周期性和外部扰动风险依然存在。