20180204-申万宏源-金融地产研究部三循环周报_保险跑赢大盘_龙头房企1月销售靓丽_32页_1mb

报告摘要

2018年金融地产建筑行业周报总结

核心内容

房地产行业：2018年1月，前五大龙头房企平均销售额增速达53%，其中融创中国以175%的同比增速成为前20强房企中最高。龙头房企销售表现强劲，行业集中度持续提升，销售回款压力较小，一二线城市供需矛盾明显，销售增速稳定。
银行行业：银行板块在2018年初以来涨幅显著，跑赢沪深300指数，全年表现优于其他行业。银行板块整体表现稳健，主要得益于业绩增长的确定性。重点推荐上海银行、中信银行、招商银行、宁波银行、工商银行、建设银行等。
证券行业：证券行业在上周下跌6.2%，跑输沪深300指数3.7个百分点，短期内受市场调整影响较大。但龙头券商仍具优势，建议关注中信证券、广发证券、海通证券。
保险行业：保险行业小幅上涨0.2%，跑赢沪深300指数2.7个百分点，市场对开门红情绪基本反映到位，建议关注中国平安、新华保险、中国太保。
建筑行业：建筑板块周涨幅为-5.61%，跑输大盘，但部分子行业如基建央企和国际工程表现较好。推荐关注中国化学、中国建筑、中材国际、葛洲坝等。

主要观点

房地产行业：
- 龙头房企1月销售数据亮眼，业绩确定性增强，验证了地产股上涨逻辑。
- 中型房企销售持续放量，土储充足，有望持续释放业绩。
- 融资环境趋紧，但龙头房企受影响较小，预计全年销售增速维持在20%-30%。
- 建议关注保利地产、招商蛇口、万科A、新城控股、金地集团、阳光城、蓝光发展等，以及租赁标的如光大嘉宝、世联行、滨江集团。
银行行业：
- 银行板块跑赢大盘，全年表现优异，业绩增长确定性强。
- 建议关注低估值、有拐点的银行，如上海银行、中信银行、南京银行。
- 央行和银监会发布多项政策，包括自动质押融资业务管理办法、设立欧盟中间母公司的意见等，影响银行的融资和业务发展。
证券行业：
- 受市场调整影响，证券行业下跌，但龙头券商仍具优势。
- 投资者对券商股票质押回购业务有所担忧，但龙头券商在业务额度和风控上具有明显优势。
- 建议关注中信证券、广发证券、海通证券。
保险行业：
- 保险行业上涨，市场对开门红情绪基本反映到位。
- 建议关注中国平安、新华保险、中国太保，这些公司具有较高的估值和良好的基本面。
建筑行业：
- 建筑板块整体表现不佳，但部分子行业如基建央企和国际工程表现较好。
- 推荐关注中国化学、中国建筑、中材国际、葛洲坝等，这些公司具有较高的增长潜力和良好的业务结构。

关键信息

房地产行业：
- 1月TOP1/TOP5/TOP10房企平均销售额分别为654/483/328亿元，同比增速为35%/53%/62%。
- 新城控股、阳光城销售额同比增速分别为81%/114%，销售业绩的持续释放验证了地产股上涨逻辑。
- 一二线城市主要面临供给矛盾而非需求不足，销售回款压力较小。
银行行业：
- 申万银行指数年初以来涨幅达13.4%，在申万28个一级行业中稳居首位。
- 15家已披露17年业绩快报的银行中，12家净利润增速较前三季度继续提升，不良率继续下行。
- 上海银行、中信银行、招商银行、宁波银行、工商银行、建设银行、兴业银行、南京银行等被重点推荐。
证券行业：
- 证券行业下跌6.2%，跑输沪深300指数3.7个百分点。
- 多元金融行业下跌5.0%，跑输沪深300指数2.4个百分点。
- 建议关注中信证券、广发证券、海通证券等龙头券商。
保险行业：
- 保险行业上涨0.2%，跑赢沪深300指数2.7个百分点。
- 四大险企估值对应2018年PEV在0.98-1.33倍左右，处于历史中枢水平。
- 建议关注中国平安、新华保险、中国太保。
建筑行业：
- 建筑板块周涨幅为-5.61%，跑输沪深300指数。
- 基建央企、国际工程表现较好，推荐关注中国化学、中国建筑、中材国际、葛洲坝。
- 生态修复板块受益于生态文明建设，未来三年有望增长20%，建议关注东方园林、铁汉生态、岭南园林等。

标的推荐

银行：上海银行、中信银行、招商银行、宁波银行、工商银行、建设银行、兴业银行（关注）、南京银行（关注）
非银：中信证券、广发证券、海通证券、中国平安、新华保险、中国太保
地产：新城控股、万科A、保利地产、金地集团、阳光城、蓝光发展
建筑：中国化学、中国建筑、中材国际、葛洲坝

行业动态

房地产：
- 七部委发布市场化银行债权转股权实施政策，允许采用股债结合方案。
- 河南省、北京市等地发布房地产市场相关数据，显示市场趋于稳定。
- 中国指数研究院指出，1月楼市进入盘整期，整体成交正常回落。
银行：
- 央行发布自动质押融资业务管理办法，优化融资空间、利率和质押债券范围。
- 银监会发布银行业金融机构2017年数据，显示总资产和总负债增长。
- 上市银行发布业绩快报，显示业绩增长和不良率下降。
非银：
- 中基协公布数据，显示证券公司、基金公司、期货公司资管业务管理资产规模。
- 证监会召开2018年工作会议，提出服务实体经济、保护投资者权益等政策。
- 中国证券网报道，中小保险公司的扶持政策正在研究中。
建筑：
- 中国化学、中国建筑、中材国际、葛洲坝等公司业绩表现良好。
- 生态修复板块受益于生态文明建设，PPP模式推动市场份额向优质民营上市企业集中。