20240824-国金证券-英华特-301272.SZ-业绩短期承压_看好未来业绩改善_4页_990kb

公司中报分析总结

据2024年中报显示，公司在上半年实现收入263亿元，同比增长353%，但归母净利润为-0.31亿元，同比下滑1939%。第二季度单看，收入同比下降292%，净利润也大幅降低。

业绩下滑原因分析：

1. 销售结构变化： 内销比例上升至74.9%，而外销占比下降，对外依赖性降低，对毛利率产生压力。
2. 成本投入增加： 在工艺、设备及品质改善方面，投入显著增长；产品推广和研发也加大支出。
3. 成本优化措施： 公司逐步推广铝线电机涡旋压缩机，以降低铜材料使用，计划两年内实现约50%机型采用铝线电机，以优化成本结构。

市场拓展与竞争：
公司通过OEM和经销模式深耕欧洲、北美等存量市场，同时开拓印度增量市场，并成功进入恩布拉科、泰康等国际客户供应链。长期看，境外销售收入占比提升可改善整体业绩。此外，公司在涡旋压缩机领域进行国产替代，市占率提升至55.9%，目标进一步提高市场份额。

事件动因：
公司计划以最高5.105元/股的价格回购2000-3200万元股份，用于股权激励，此举反映公司对未来的信心，也有助于稳定员工队伍。

未来展望：
预计2024-2026年收入分别为640亿、746亿、870亿元，归母净利润依次为9.5亿、11.1亿、13.1亿元，PE分别为24、21、18倍，维持“买入”评级。

风险提示：
技术研发不及预期、新客户拓展不及预期、转子压缩机被替代风险、汇率波动等。