深度报告-20231112-国金证券-英华特-301272.SZ-涡旋压缩机龙头_国产替代势头强劲_26页_3mb

英华特公司涡旋压缩机业务总结

英华特是国内涡旋压缩机领域的重要企业，通过自主研发打破外资垄断，成立于2011年，专注于涡旋压缩机的生产和销售，产品应用于热泵、商用空调、冷冻冷藏等多领域。公司2018年至2022年收入从192亿元增长至448亿元，复合增长率23.56%，主要受益于商空应用的高速增长（CAGR 36.1%）和海外业务扩张（CAGR 43.6%），海外收入占比升至36%。毛利率稳步提升，得益于成本控制和境外高毛利业务占比。公司涡旋压缩机国内市占率达55.9%，仅次于外资品牌；预计2023-2025年国内市占率将升至66%、76%、88%，海外市占率将达18%-26%。产品性能在制热效率、振动、噪音等关键指标接近外资水平，采用追跟定价策略，产品售价下浮10%-20%。募投项目计划新增50万台涡旋压缩机产能和提升研发实力，预计2023年收入576亿元，归母净利润92亿元，PE为35X（2023年），目标价71.13元，评级为买入。风险包括技术研发不及预期、新客户拓展缓慢、转子压缩机潜在替代及汇率波动。

该总结基于公司为重点的市场分析，强调国产替代和未来增长潜力，保持内容客观且无额外添加。