20180713-财富证券-2018年6月外贸数据点评_国内需求有所放缓_国外需求不确定性增多_8页_1mb

2018年6月外贸数据点评总结

核心内容概述

2018年6月，中国外贸数据呈现出出口增速小幅下降、进口增速明显回落的趋势。整体来看，进出口总额同比增长12.5%，出口增长11.3%，进口增长14.1%。贸易顺差为416.1亿美元，环比增加169亿美元。尽管存在高基数效应的影响，但剔除香港贸易因素后，进出口增速变化基本一致，表明真实贸易数据未受虚假贸易因素干扰。

主要观点与关键信息

1. 进出口增速变动分析

• 出口增速下降：6月出口增速较上月下降1.3个百分点至11.3%，主要受对新兴市场国家出口回落影响，尤其是对金砖国家的出口增速下降14.4个百分点。
• 进口增速大幅下降：6月进口增速下降11.9个百分点至14.1%，结束了连续三个月的增长。进口数量减少是主要因素，而进口价格变化不大。
• PMI进口指数回落：6月PMI进口指数较上月下降0.9个百分点至50.0%，进一步印证国内需求有所放缓。

2. 对美贸易顺差占比高

• 对美贸易顺差：6月对美贸易顺差为289.7亿美元，占总顺差的69.6%，表明中美贸易关系对整体出口具有重要影响。
• 中美贸易战不确定性：尽管对美贸易顺差仍在扩大，但中美贸易战带来的不确定性仍对出口构成挑战。

3. 全球经济复苏态势良好但存在不确定性

• 全球制造业PMI指数：6月全球、美国和欧元区制造业PMI分别为53.0%、60.2%和54.9%，均处于扩张区间，表明全球经济复苏态势良好。
• 美强欧弱格局：美国制造业PMI高于欧元区，显示美国经济相对更强，而欧元区经济复苏动力趋缓。
• 经济意外指数分化：美国经济意外指数为8.3（正数），表明实际经济表现好于预期；欧洲经济意外指数为-84.8（负数），显示实际经济表现差于预期。

4. 贸易结构优化趋势明显

• 一般贸易比重上升：6月一般贸易在进出口金额中的比重达到59.0%，较上月提高0.2个百分点，反映对外贸易自主发展能力增强。
• 高新技术与机电产品出口比重提高：6月高新技术产品和机电产品在出口中的比重分别为29.3%和58.6%，位于2014年以来的高点，显示出口产品结构持续优化。

关键数据总结

风险提示

• 宏观经济下行风险：国内需求放缓可能对进口产生持续压力。
• 政策变动风险：中美贸易战等政策变化可能对出口环境带来不确定性。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：根据报告发布日后6-12个月内所评股票/行业涨跌幅与沪深300指数的对比，分为推荐、谨慎推荐、中性和回避。
• 行业投资评级：分为领先大市、同步大市和落后大市，分别对应行业指数与沪深300指数的涨跌幅差异。

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总结

2018年6月中国外贸数据反映出出口增速小幅下滑，进口增速明显放缓，贸易顺差持续扩大。国内需求放缓是进口增速下降的主要原因，而对新兴市场国家出口的回落则是出口增速下降的关键因素。尽管全球经济复苏态势良好，但主要发达经济体增长动力趋缓，中美贸易战加剧了出口的不确定性。同时，贸易结构持续优化，一般贸易比重上升，高新技术和机电产品出口占比提高，显示中国外贸正朝着更加自主和高质量的方向发展。