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报告摘要

豆粕与豆一市场周报总结（2025年1月26日）

核心内容概述

2025年1月20日至24日期间，豆粕和豆一市场受到多重因素影响，价格呈现震荡走势。美豆市场因南美天气担忧和中美贸易关系的不确定性而波动，国内豆粕和豆一期价亦随之起伏。节前市场整体偏强，但需警惕春节假期带来的不确定性。分析师建议投资者规避长假期间的市场风险。

主要观点与关键信息

国际大豆市场动态

美豆市场：
- 价格“先涨后跌”，主要因特朗普就职首日未加征关税导致市场情绪改善，但随后因关税担忧和阿根廷天气预报回落。
- 2024/25年度美豆出口装船量周环比下降27%，但累计出口量同比上升22%，显示整体出口趋势向好。
- 对华出口方面，1月16日当周美豆对中国装船量为49万吨，累计装船量同比上升，表明中国仍是重要买家。
- 市场对美豆出口销售数据的预期偏强，实际销售量高于预期。
巴西大豆市场：
- 2025年2月CNF升贴水上涨，3～6月则有所下降，显示市场预期分化。
- 巴西大豆到港成本周环比上升，压榨利润也同步上升，对国内豆粕价格形成支撑。
- 巴西大豆主产区降水基本正常，部分区域（如马托格罗索州、南里奥格兰德州）略偏少或偏高，整体影响中性。
阿根廷大豆市场：
- 大豆优良率降至22%，低于去年同期43%，部分机构下调产量预期至4960万吨，影响偏多。
- 阿根廷临时下调大豆出口关税至26%，豆粕和豆油出口税降至24.5%，有助于增加出口供应，影响偏空。
- 阿根廷产区1月27～28日有降水预报，有利于改善作物生长环境，但后续天气仍需关注。

国内豆粕市场情况

期价走势：
- 连豆粕m2503合约周涨幅2.22%，m2505合约周涨幅2.2%，显示市场偏强。
- 豆一a2505合约周涨幅0.1%，整体震荡偏弱。
现货市场：
- 成交量周环比下降，日均约10万吨，低于前一周12万吨。
- 提货量周环比下降，日均约16.7万吨，较前一周19.3万吨减少。
- 基差周环比上升，张家港基差周均值达300元/吨，显示现货需求偏强。
- 库存周环比下降11%，同比下降44%，显示市场去库存趋势。
压榨与开机率：
- 周度压榨量约208万吨，较前一周下降33万吨，开机率降至58%。
- 下周（1月25日～31日）压榨量预计大幅下降至21万吨，开机率仅6%。
- 节后（正月初六至十五）压榨量预计逐步回升，开机率将上升至约59%。

国内豆一市场情况

期价与现货价格：
- 豆一现货价格稳定，东北地区净粮收购价格区间为3780～3920元/吨，关内为4540～4720元/吨，销区为4300～4460元/吨。
- 豆一期货价格偏强，但因技术性压力和现货逢涨价售粮，期价有所回落。
市场参与者行为：
- 东北产区农户惜售，贸易商逐步进入假期状态，现货价格预计节后调整。
- 国储竞价采购支撑现货价格，政策面继续支持国产大豆发展，提振市场信心。
- 销区节前备货基本完成，节后需求可能有所减弱。

节后市场展望

中美贸易关系：
- 特朗普称可能从2月1日起对部分中国商品加征10%关税，若中国未能阻止芬太尼流入，将对市场情绪造成压力。
- 市场当前仍保持谨慎乐观，需持续关注贸易政策变化。
南美天气：
- 巴西和阿根廷主产区降水基本正常，但部分区域天气偏干或偏热，可能影响作物生长。
- 天气预报不确定性较高，需提前交易2月中下旬天气情况。
国内现货市场：
- 节后现货价格变化将依据节日期间盘面波动，存在不确定性。
- 巴西大豆进口检验问题可能影响市场情绪，需持续关注。
宏观风险：
- 海外宏观事件（如地缘政治、美联储政策）可能对市场产生意外影响，需保持警惕。

建议与策略

节前豆粕和豆一期价预计震荡，市场不确定性仍存。
建议投资者规避春节长假期间的市场波动风险。
节后需关注政策变化、天气预报和现货需求动向，及时调整策略。

总结

本周豆粕和豆一市场受国际形势、天气变化及国内政策影响，呈现震荡走势。美豆价格因贸易关系和天气因素波动，国内豆粕和豆一期价则因政策支撑与市场调整而波动。巴西和阿根廷的天气变化对市场影响中性，阿根廷出口税下调对供应形成支撑。国内豆粕现货市场去库存趋势明显，但节后需求可能减弱。分析师建议投资者节前谨慎操作，规避长假风险，节后根据市场动态调整策略。

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