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流动性观察0722：产业资本减持明显，北向延续净流出

核心内容总结

本报告分析了当前中国及全球市场流动性状况，涵盖宏观与微观层面，并对市场情绪和风险因素进行了评估。

宏观流动性分析

• 货币投放与派生：

  • 上周央行净投放货币市场资金130亿元。
  • 2022年6月M1同比增速为5.8%，M2同比增速为11.4%。
  • 新增社会融资规模5.17万亿元，金融机构新增人民币贷款2.81万亿元，显示信贷端有效需求复苏迹象。

• 资金价格：

  • SHIBOR隔夜利率下行2BP至1.19%，R007和DR007分别下行2BP和8BP。
  • 同业存单发行规模增加，1个月和3个月发行利率分别下行12BP和3BP。
  • 国债市场方面，1Y国债收益率上行2BP至1.90%，10Y国债收益率保持不变，期限利差下行2BP至0.89%。
  • 信用债市场5年期企业债收益率下行11BP至3.11%，信用利差下行10BP。
  • 美元兑人民币汇率保持不变，人民币实际有效汇率指数微升0.31点，美元指数下降1.43点。

微观流动性分析

• 一级市场：

  • 上周IPO融资金额回落至57.19亿元，前一周为96.27亿元，4家公司完成IPO。
  • 2022年以来，6月股权融资总额为701.82亿元，7月有望进一步提升。

• 二级市场：

  • 新成立公募基金规模总计361.81亿元，其中偏股类和混合型基金规模约169.60亿元，较前期增加77.38亿元。
  • ETF份额增加148.67亿份，总规模增加244亿元，但日均成交额减少79.07亿元。
  • 两融余额增加93.98亿元至15306.14亿元，但两融交易额下降746.59亿元，交易占比下降至7.54%。
  • 市场主力资金净流出额总计约994.28亿元，除国防军工和美容护理外，其他行业均净流出。
  • 北向资金净流出37.36亿元，较上周增加183.04亿元，但整体仍延续净流出。
  • 限售股解禁市值达2517亿元，预计本周解禁484亿元。

市场情绪

• 融资交易占比：融资买入额占A股成交额6.98%，较前一周下降。
• 风险溢价：A股风险溢价下降至2.86，市场风险偏好上升。

主要观点

• 国内流动性：整体流动性总量稳定，结构有所优化，显示信贷需求复苏迹象。
• 资金价格：货币市场利率多数下行，信用利差和期限利差均有所改善。
• 海外市场：美国国债收益率下降，期限利差仍为倒挂，市场风险偏好上升。
• 股市流动性：IPO融资规模下降，但股权融资整体回升；ETF规模增加，但交易活跃度下降；两融余额略有上升但交易占比下降；主力资金净流出，北向资金延续净流出但规模减少；限售股解禁压力较大。
• 市场情绪：风险溢价下降，显示市场情绪有所改善。

关键信息

• 货币市场：SHIBOR隔夜利率为1.19%，R007和DR007分别为1.57%和1.48%。
• 同业存单：发行规模4263.3亿元，1个月和3个月发行利率分别为1.70%和1.93%。
• 国债市场：1Y国债收益率为1.90%，10Y国债收益率为2.79%，期限利差为0.89%。
• 信用债市场：5年期企业债收益率为3.11%，信用利差为0.53%。
• 海外市场：10Y/1Y美国国债收益率分别为2.77%和3.01%，期限利差为-0.24%。
• 市场情绪：标普500和纳指分别上涨2.55%和3.33%，VIX指数下降1.20点至23.03。
• 北向资金：净流出37.36亿元，但较上周有所减少。
• 限售股解禁：上周解禁市值达2517亿元，预计本周解禁484亿元。

风险提示

• 国内经济下行超预期
• 新冠疫情扩散超预期
• 数据统计与现实存在差异