> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 食品饮料行业分析总结 ## 核心内容 当前食品饮料板块受情绪面影响持续走低，但行业基本面已出现边际企稳迹象。518政策出台满一年后，行业进入动销低基数阶段，库存逐步出清。以茅台为代表的头部酒企在淡季保持批价稳定，增强了行业价格生态和渠道信心。随着各平台618大促的启动，后续将重点关注平台补贴力度和名酒批价走势。 ## 主要观点 - **板块表现**：本周食品饮料一级行业下跌2.86%，跑输上证综指2.32个百分点。其中，其他酒类涨幅最大（+1.52%），零食和调味发酵品Ⅲ分别下跌0.81%和1.39%。 - **个股表现**：威龙股份、莲花控股、黑芝麻、ST绝味、仙乐健康等个股表现较好，涨幅显著；惠泉啤酒、ST龙大、好想你、华统股份、ST麦趣等个股表现较差，跌幅较大。 - **白酒板块**： - 五粮液通过股票回购、大股东增持、强化分红回报等举措提振市场信心，第八代五粮液动销表现良好，未来将坚持量价平衡策略。 - 今世缘百元淡雅产品表现亮眼，营销资源集中，复购率提升，省外市场策略转向提升复购率，费用投放更加精准。 - **大众品板块**： - 短期关注啤酒旺季催化，中期看好餐供链和调味品的顺周期修复，以及休闲零食渠道变革带来的结构性机会。 - 板块整体估值处于历史低位，具备中长期配置价值。 - **啤酒板块**： - 预计6-7月受厄尔尼诺高温、世界杯及餐饮复苏三重因素影响，旺季动销可能超预期。 - 中长期来看，行业中高端产品动销优于整体，结构升级趋势持续。 - **休闲零食板块**： - 整体维持较高景气度，洽洽食品重点布局风味坚果、魔芋、植物基冰淇淋等新品。 - 渠道方面，加强即时零售和零食连锁渠道管理，提升产品定制和PB开发能力。 - 治理方面，强化年轻干部培养，为业务扩张储备人才。 - **饮料板块**： - 旺季临近，板块保持较高景气度，东鹏饮料签约姆巴佩，世界杯旺季营销蓄势待发。 - **百润股份**： - 预调酒数字化转型逐步落地，费用投放更高效，强化渠道动销与库存健康度管理。 - 威士忌借助预调酒渠道加速渗透，下半年营销铺货有望提速。 ## 关键信息 - **行业基本面**：边际企稳，库存出清，头部酒企批价稳定。 - **618大促**：平台补贴力度和名酒批价走势将成为后续关注重点。 - **五粮液**：通过股票回购、大股东增持、强化分红等举措提振信心，第八代五粮液动销表现良好。 - **今世缘**：百元淡雅产品增长稳定，V系承压但市场份额稳中有升。 - **啤酒行业**：6-7月旺季预期强烈，中高端产品表现优于整体。 - **休闲零食**：保持高景气度，洽洽食品在产品和渠道上进行创新布局。 - **饮料行业**：旺季临近，东鹏饮料世界杯营销蓄势。 - **百润股份**：预调酒转型进展顺利，威士忌渠道渗透加速。 - **风险提示**： - 白酒单品批价波动风险； - 大众品库存去化不及预期； - 白酒动销不及预期。 ## 评级说明 - **股票投资评级**：预期股价相对基准指数收益20%以上为“买入”，10%-20%为“增持”，-10%-10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。 - **行业投资评级**：预期行业指数相对基准指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%-5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。 ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 投资有风险，市场有波动，投资者应独立判断并自行承担风险。 - 本平台内容仅供专业投资者使用，非专业投资者请勿订阅或转载。 - 本平台内容版权属于天风证券，未经许可不得擅自使用或传播。 ## 联系信息 - **天风机构销售通讯录**（2026年5月25日更新） - 全国销售：朱量，电话：15021020969，邮箱：zhuliang@tfzq.com - 北京销售： - 李靓一，电话：13910172084，邮箱：liliangyi@tfzq.com - 张竹筠，电话：18602642351，邮箱：zhangzhuyun@tfzq.com - 邹烨，电话：15101156610，邮箱：zouye@tfzq.com - 金羽豪，电话：13811335970，邮箱：jinyuhao@tfzq.com - 陆聪，电话：18813021537，邮箱：lucong@tfzq.com - 阎小丝，电话：18610828797，邮箱：yanxiaosi@tfzq.com - 王楠茜，电话：13860473487，邮箱：wangnanqian@tfzq.com - 赵明宇，电话：13201415528，邮箱：zhaomingyu@tfzq.com ## 研究报告法律声明 本报告由天风证券股份有限公司发布，内容仅反映作者在报告发布日的观点和判断，不构成投资建议。天风证券不对因使用本报告内容而产生的任何损失承担责任。