20260526-天风证券-天风_食品饮料_消费板块或经历至暗时刻_2页_879kb

报告摘要

食品饮料行业分析总结

核心内容

当前食品饮料板块受情绪面影响持续走低，但行业基本面已出现边际企稳迹象。518政策出台满一年后，行业进入动销低基数阶段，库存逐步出清。以茅台为代表的头部酒企在淡季保持批价稳定，增强了行业价格生态和渠道信心。随着各平台618大促的启动，后续将重点关注平台补贴力度和名酒批价走势。

主要观点

板块表现：本周食品饮料一级行业下跌2.86%，跑输上证综指2.32个百分点。其中，其他酒类涨幅最大（+1.52%），零食和调味发酵品Ⅲ分别下跌0.81%和1.39%。
个股表现：威龙股份、莲花控股、黑芝麻、ST绝味、仙乐健康等个股表现较好，涨幅显著；惠泉啤酒、ST龙大、好想你、华统股份、ST麦趣等个股表现较差，跌幅较大。
白酒板块：
- 五粮液通过股票回购、大股东增持、强化分红回报等举措提振市场信心，第八代五粮液动销表现良好，未来将坚持量价平衡策略。
- 今世缘百元淡雅产品表现亮眼，营销资源集中，复购率提升，省外市场策略转向提升复购率，费用投放更加精准。
大众品板块：
- 短期关注啤酒旺季催化，中期看好餐供链和调味品的顺周期修复，以及休闲零食渠道变革带来的结构性机会。
- 板块整体估值处于历史低位，具备中长期配置价值。
啤酒板块：
- 预计6-7月受厄尔尼诺高温、世界杯及餐饮复苏三重因素影响，旺季动销可能超预期。
- 中长期来看，行业中高端产品动销优于整体，结构升级趋势持续。
休闲零食板块：
- 整体维持较高景气度，洽洽食品重点布局风味坚果、魔芋、植物基冰淇淋等新品。
- 渠道方面，加强即时零售和零食连锁渠道管理，提升产品定制和PB开发能力。
- 治理方面，强化年轻干部培养，为业务扩张储备人才。
饮料板块：
- 旺季临近，板块保持较高景气度，东鹏饮料签约姆巴佩，世界杯旺季营销蓄势待发。
百润股份：
- 预调酒数字化转型逐步落地，费用投放更高效，强化渠道动销与库存健康度管理。
- 威士忌借助预调酒渠道加速渗透，下半年营销铺货有望提速。

关键信息

行业基本面：边际企稳，库存出清，头部酒企批价稳定。
618大促：平台补贴力度和名酒批价走势将成为后续关注重点。
五粮液：通过股票回购、大股东增持、强化分红等举措提振信心，第八代五粮液动销表现良好。
今世缘：百元淡雅产品增长稳定，V系承压但市场份额稳中有升。
啤酒行业：6-7月旺季预期强烈，中高端产品表现优于整体。
休闲零食：保持高景气度，洽洽食品在产品和渠道上进行创新布局。
饮料行业：旺季临近，东鹏饮料世界杯营销蓄势。
百润股份：预调酒转型进展顺利，威士忌渠道渗透加速。
风险提示：
- 白酒单品批价波动风险；
- 大众品库存去化不及预期；
- 白酒动销不及预期。

评级说明

股票投资评级：预期股价相对基准指数收益20%以上为“买入”，10%-20%为“增持”，-10%-10%为“持有”，-10%以下为“卖出”。
行业投资评级：预期行业指数相对基准指数涨幅5%以上为“强于大市”，-5%-5%为“中性”，-5%以下为“弱于大市”。

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天风机构销售通讯录（2026年5月25日更新）
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