深度报告-20241026-浙商证券-斯瑞新材-688102.SH-斯瑞新材深度报告_铜基材料领域领跑者_多业务协同发展_27页_1mb

斯瑞新材（688102）是一家专注于铜基材料领域的领先企业，主要产品包括高强高导铜合金材料及制品、中高压电接触材料及制品、高性能金属铬粉、CT/DR球管零组件及光模块材料等。公司成立于1995年，2022年在科创板上市，拥有267项授权发明专利，技术水平在行业中处于头部。

传统业务方面，公司高强高导铜合金材料及制品营收占比超七成，应用于轨道交通、航空航天、通信等高端领域；中高压电接触材料市场占有率领先，2023年产能达1200万片，2026年规划产能2000万片。铜基材料业务优势持续夯实，盈利能力保持稳定，铜合金业务毛利率维持在18%左右，医疗影像零组件毛利率从6%提升至30%以上。

新兴领域方面，公司在航天、医疗和光通信等领域积极布局：火箭发动机推力室材料已实现100套产能，规划年产1100套；CT球管零组件产能达6000-8000套，规划年产3万套；光模块基座和壳体产能规划为2000万套和1000万套，以契合数据中心和5G发展需求。

盈利预测显示，2024-2026年公司营收预计分别为1425亿、1783亿、2209亿，同比增长率分别为208%、252%、239%；归母净利润预计分别为129亿、173亿、231亿，同比增长率分别为309%、346%、332%。公司在多业务协同的驱动下，未来增长动力强劲。

风险主要来自三个方面：一是国际竞争对手技术升级带来的压力；二是新材料研发成果转化的不确定性；三是铜等原材料价格波动带来的成本控制挑战。

综上，公司凭借铜基材料的技术积累与新兴业务拓展，有望实现多点开花发展，潜力较大，暂给予“增持”评级。