20230203-东吴证券-长城汽车-601633.SH-2022年业绩快报点评_2022全年利润同比+23_期待2023年深蹲起跳_3页_446kb

长城汽车（601633）2022年业绩快报总结

核心内容概述

长城汽车2022年全年实现营业收入1373.51亿元，同比增长0.69%；归母净利润82.79亿元，同比增长23.09%。尽管Q4业绩表现低于预期，但公司整体仍保持盈利增长。2023年被视为公司战略调整与转型的关键一年，公司聚焦智能新能源领域，推进产品与渠道双升级，为未来增长奠定基础。

主要观点

2022年业绩表现

• 营业收入：全年实现1373.51亿元，同比增长0.69%。
• 归母净利润：全年实现82.79亿元，同比增长23.09%。
• 扣非后归母净利润：45.36亿元，同比增长7.14%。
• 每股收益：全年实现0.95元/股。
• P/E（现价&最新股本摊薄）：34.03倍。
• P/B（现价）：4.42倍。

2022年第四季度表现

• 营业收入：378.71亿元，同比下降17.0%，环比增长1.4%。
• 归母净利润：1.19亿元，同比下降93.3%，环比下降95.4%。
• 扣非后归母净利润：1.96亿元，同比下降64.4%，环比下降91.4%。
• 销量表现：Q4批发销量26.52万辆，同比下降33.2%，环比下降6.5%。
• 产品结构优化：Q4单车均价14.28万元，同比增长24.3%，环比增长8.5%；20万元以上车型销量占比提升至15.3%，智能化车型渗透率提升至86.2%。
• 利润下降原因：主要由于公司主动控制终端库存、清库活动及年终奖计提等因素影响。

2023年战略展望

• 产品布局：预计2023年推出十余款新能源产品，覆盖哈弗、魏牌、坦克、欧拉等品牌，进一步优化产品结构。
• 渠道变革：推进营销体系变革，哈弗强化品牌势能和销量规模，魏牌和坦克加速高端市场布局，欧拉和沙龙聚焦纯电市场，皮卡持续品类创新。
• 销量目标：全力冲刺2023年160万辆的销量目标。
• 战略方向：技术为基，全球为翼，聚焦智能新能源领域。

关键信息

财务预测调整

• 净利润预测：原预测为102/70/135亿元，调整后为83/59/100亿元。
• EPS预测：调整后为0.95/0.68/1.16元/股。
• PE预测：调整后为34/48/28倍。
• PB预测：调整后为4.42/4.06/3.57倍。

投资评级

• 评级：买入（维持）。
• 理由：尽管2022年Q4业绩承压，但公司通过产品结构优化和渠道变革为2023年增长做好准备，未来盈利潜力较大。

风险提示

• 乘用车行业价格战超预期。
• 终端需求复苏低于预期。

财务指标分析

资产负债表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

总结

长城汽车在2022年实现营业收入与归母净利润的双增长，但Q4业绩表现不佳，主要由于库存清库及年终奖计提等短期因素影响。公司2023年将聚焦智能新能源领域，通过产品与渠道的双重优化，推动销量与业绩增长，以实现160万辆的销量目标。尽管短期利润承压，但公司战略调整与产品结构优化为长期发展提供了支撑。当前PE为34倍，PB为4.42倍，维持“买入”评级。