20240831-天风证券-侨银股份-002973.SZ-侨银股份半年报点评_扣非归母净利润同比+4.1_环卫订单持续增长_3页_746kb

侨银股份（002973）半年报点评总结

核心内容分析

业绩概况

2024年上半年，公司在财务指标方面表现承压，收入同比下滑26.3%，归母净利润同比大幅下降136.8%。然而，扣非净利润实现同比增长41%，表明核心业务盈利能力增强。

订单增长与业务扩张

截至2024年上半年，公司新增中标金额358.5亿元（注：原文“3585亿元”存在较大疑点），较上年同期增长7357%，年化后442亿元，同比增长456%。截至2024年6月底，在手订单总额超462亿元，主要分布在华东地区，占比达60.23%。近年成功承接多项国家级大型活动环卫保障项目，验证品牌实力。

经营亮点

-核心业务稳中有进：数字化平台建设加速推进，区域责任管理效率同比提高101%
-成本控制成效显著：管理费用同比下降16.77%，毛利率、净利率分别提升0.2和0.55个百分点
-政府信用保障：客户多为政府部门，信用评级良好，回款有保障

风险提示

应收账款规模较大（截止6月底2434亿元，较上年增277亿元），占比应收账款与合同资产总额达440亿元，预计盈利前景介于挑战与机遇之间。

投资评级

维持“增持”评级，2024-2026年度预计归母净利润分别为310亿、347亿、431亿元。对应不同年份PE估值分别为1124倍、1004倍和807倍。