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铅市场分析总结（日期：2025/8/1）

核心观点

铅价维持偏强震荡格局，主要由于精矿和废电瓶成本提供刚性支撑；但需求不振和库存高企带来下行压力。核心观点为“震荡偏多”，焦点在供应端和成本支撑。

市场概况

• 供应端：原生铅行业亏损740元/吨，环比走扩；再生铅行业亏损995元/吨，减复产平衡，供应增量有限。铅精矿加工费平均530元/金属吨（全国运行区间300-800），炼厂采购放缓。
• 需求端：旺季表现不明显，经销商库存高企，去库欠佳；下游需求边际回暖有限，高价货源接受度低。
• 库存情况：国内五地铅锭社会库存增至7.30万吨（环比累库1500吨），海外LME库存26.93万吨（环比累库7200吨），均偏空，反映供应过剩压力。
• 价格动态：沪铅主力合约周涨幅0.8%，伦铅收涨1.42%；沪伦比值小幅下行至8.49。现货升贴水偏多，上海地区贴水20元。

数据关键点

• 月度平衡表：2025年下半年供应和消费均有过剩，集中于8月过剩量1.00万吨；产量同比累计降幅扩大。
• 公司报告：Adriatic Metal下调全年产量预测；Gatos Silver和Grupo Mexico锌矿产量强劲。
• 加工费和进口：铅精矿进口盈亏倒挂，进口量增加26.90%；国内港口库存持平。
• 风险与展望：炼厂亏损扩大可能导致消费量小幅下调；进口矿低价采购增加，但整体市场情绪谨慎。

总体看，铅市场在成本支撑下震荡运行，供应过剩和需求疲软限制上行空间，短期偏多因素需结合库存监控调整。

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