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广发如是说：电子布行业分析总结

核心内容

电子布行业在2026年以来持续保持高景气，价格逐月上涨，主要受到AI需求增长、电子布需求结构升级及织布机产能不足等多重因素影响。普通电子布和特种电子布均面临供需矛盾，尤其是特种电子布因AI芯片制造需求激增，出现供不应求的局面。同时，玻纤行业整体呈现结构性景气，部分企业积极复价，行业盈利中枢有望提升。

主要观点

• AI需求增长：AI服务器、通信设备及消费电子需求的上升，推动了电子布需求结构的升级，尤其是对Low CTE（低热膨胀系数）和特种电子布的需求显著增加。
• 供需格局紧张：织布机产能不足，部分企业转向生产高附加值的AI电子布，导致普通电子布产能受限，供需缺口扩大，价格持续上涨。
• 价格走势：2025年10月至2026年1月，普通电子布累计涨价四次，7628厚布涨幅达1-1.2元/米，薄布涨幅更大；电子纱价格也呈现明显上涨趋势。
• 行业自律与复价：2024年12月起，中国玻璃纤维工业协会推动行业自律，部分骨干企业主动复价，缓解了行业内的恶性竞争，提升了盈利水平。
• 投资机会：电子布作为覆铜板的核心原材料，具备较高的成本和附加值，龙头公司凭借产品结构优势和低成本优势，在涨价周期中弹性更大。同时，UTG玻璃、太空光伏等新兴领域为玻纤行业带来广阔发展空间。

关键信息

电子布市场现状

• 价格持续上涨：2026年以来，电子布价格逐月上涨，1-5月7628厚布分别涨价0.2/0.5/0.5/0.5/0.5元/米，1080薄布涨幅更大。
• 供需缺口：普通电子布面临织布机短缺和薄布转产压力，供需缺口持续扩大，进入涨价大周期。
• 特种电子布：因AI芯片制造需求激增，特种电子布供不应求，部分厂商停产E-glass转产特种布。

行业发展趋势

• 高景气周期：电子布行业景气度持续，预计2026&2027年景气度仍将维持，涨价周期有望延续。
• 玻纤产业链：电子纱/布是覆铜板的重要基材，CCL在PCB中成本占比约30%-40%，行业整体盈利水平提升。
• 织布机紧缺：织布机新增产能有限，且效率较低的薄布转产进一步加剧了供需矛盾，短期内难以缓解。
• 成本与盈利：玻纤龙头凭借成本优势和产品结构优化，在涨价周期中盈利弹性显著，预计2026年行业盈利中枢将明显提升。

公司动态

• 中国巨石：拟在江苏建设年产5万吨电子纱和3.2亿米电子布生产线，进一步巩固其在电子布领域的领先地位。
• 行业自律：2024年12月，中国玻璃纤维工业协会发布《行业自律公约》，首批9家骨干企业加入并主动复价，缓解行业内卷。

未来展望

• 玻璃基板产业化：英特尔玻璃基板技术实现量产，推动半导体级玻璃基板加速渗透，为玻纤行业带来新机遇。
• UTG玻璃与太空光伏：航天级UTG玻璃需求增长，太空光伏等新兴应用拓展了玻纤材料的应用边界，市场空间广阔。
• 消费电子需求：AI、通信、汽车等产业对电子布需求持续增长，推动行业长期景气。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济继续下行，可能影响下游需求。
• 政策波动风险：房地产、货币等政策的大幅波动可能对行业产生冲击。
• 行业产能扩张风险：若新投产能超预期，可能导致供需失衡。
• 原材料成本风险：铜价、铂铑合金等原材料价格波动可能影响行业利润。

投资建议

• 关注电子布涨价主线：普通电子布和特种电子布均处于高景气周期，价格持续上涨，具备较大业绩弹性。
• 重视龙头公司：中国巨石等玻纤龙头在产品结构和成本控制方面具备优势，有望在涨价周期中获得更大收益。
• 关注CCL及下游PCB需求：AI带动的PCB需求增长为电子布行业提供长期支撑，CCL上游材料景气度持续。

结论

电子布行业在AI、通信、消费电子等需求增长的推动下，进入高景气周期，价格持续上涨，供需格局持续紧张。玻纤行业整体呈现结构性景气，龙头公司积极复价，盈利中枢有望提升。未来，随着玻璃基板和UTG玻璃等新兴领域的拓展，电子布及玻纤材料市场空间将进一步扩大，投资价值显著。