> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 存储板块深度分析总结 ## 核心内容 随着AI技术的快速发展，特别是AI推理与代理型系统（AI Agent）的兴起，存储产业正迎来新一轮增长周期。存储作为AI模型的“记忆载体”，在AI推理、训练、数据存储等环节中发挥着关键作用，成为推动AI技术落地的重要支撑。 ## 主要观点 ### 1. 存储需求持续增长 - AI推理对高带宽、大容量存储需求显著提升，推动存储产业链整体景气度上升。 - 存储是Tokens的积分，随着AI推理场景扩展，存储需求将从EB级别增长至数百EB级别。 - 随着AI Agent对长期记忆和多轮交互的依赖，存储需求进一步向高容量、高吞吐方向发展。 ### 2. 存储技术演进与产品迭代 - **HBM4**：美光、海力士、三星等存储原厂已开始量产HBM4，并推出更高容量的HBM4E，带宽达4.0TB/s。 - **HBF**：HBF作为介于HBM与SSD之间的存储方案，具备高带宽、大容量、低成本优势，适合读取密集型AI推理场景。 - **eSSD**：面向AI推理场景的高性能固态硬盘，支持大容量与高吞吐，预计2026年AI服务器用eSSD市场空间达120EB。 - **CXL协议**：实现存储池化，提升计算效率，支持低时延访问与分层内存管理，成为AI推理的关键技术。 - **MRDIMM**：提供更高的带宽和容量扩展，适合大模型推理场景，显著优化CPU-GPU内存编排与资源利用。 ### 3. 存储产业链机会 - **SSD与HDD**：SSD在AI推理和RAG数据库中需求增长显著，HDD则在容量与可靠性方面继续发挥重要作用。 - **SPD与VPD芯片**：DDR5的普及推动SPD芯片升级，SSD性能提升带动VPD EEPROM需求增长。 - **存储代工模式**：存储技术向双晶圆堆叠架构演进，逻辑晶圆有望采用代工模式，推动存储与逻辑芯片的协同优化。 - **接口芯片**：MRDIMM、CXL互连芯片等新型接口技术将打开新的市场空间。 ### 4. 存储供需格局 - **NAND供需紧张**：受AI需求推动，NAND Flash合约价预计2026年上涨 $105\% - 110\%$，供需紧张可能持续至2030年。 - **DRAM供需紧张**：2026年DRAM需求增速为 $26\%$，但新增产能集中在2027年之后，短期供需失衡加剧。 - **存储价格上行**：供需紧张推动存储产品价格提升，原厂毛利率有望显著改善。 ### 5. 技术趋势与行业展望 - **CXL与NVLink技术融合**：推动AI计算与存储资源的高效协同，提升系统整体性能。 - **HBM与SSD分层架构**：KVCache等数据在不同层级存储中流动，形成高效的存储资源利用机制。 - **存储代工与IDM协同**：逻辑晶圆代工模式有望实现存储与逻辑芯片的产业协同发展，提升整体性能与成本效益。 ## 关键信息 - **技术方向**：HBM4、HBF、eSSD、CXL、MRDIMM、SPD&VPD芯片、4F2+CBA DRAM技术等。 - **市场空间**：预计2026年AI服务器用eSSD市场空间达120EB，NAND Flash全年产值增速约 $112\%$。 - **供需预期**：NAND Flash供需紧张预计持续至2030年，缺口可能超过 $20\%$；DRAM新增产能释放节奏偏慢。 - **投资建议**：建议关注存储产业链核心受益标的，包括存储原厂、SSD制造商、接口芯片供应商、存储代工企业等。 ## 风险提示 - AI产业发展不及预期。 - AI服务器出货量不及预期。 - 国产厂商在技术和产品进展上存在不确定性。 ## 相关报告与作者 - 《AI的Memory时刻9：GTC存储原厂集中展示新品，存储景气预期再升温》（2026-03-19） - 《AI的Memory时刻8：HBF在读为主应用优势显著》（2026-02-26） - 《AI的Memory时刻7：SRAM提升AI推理速度》（2026-02-26） - 《AI的Memory时刻6：英伟达ICMS平台对SSD使用效果好》（2026-02-01） - 《AI的进击时刻25：英伟达发布 Vera Rubin POD 平台》（2026-03-18） - 《AI的进击时刻24：AI推理上下文存储平台利好SSD》（2026-01-12） - 《AI的进击时刻23：AI推理RAG向量数据库推动SSD需求增长》（2025-12-26） - 《电子行业：存储是Tokens的积分，产业链空间广阔》（2025-12-14） - 《电子行业：存储代工模式迎来产业变革机会》（2025-12-10） - 《电子行业：4F2+CBA DRAM有望打开设备成长空间》（2025-07-28） - 《电子行业：供应趋紧带动DDR4等产品价格上涨，新兴高带宽存储方案加速迭代》（2025-06-19） 作者：王亮、耿正、焦鼎、张大伟