20220930-美尔雅期货-钢矿月度报告_环保限产提前落地_钢材需求稳步改善_35页_6mb

2022年9月钢材与铁矿石月度市场总结

核心内容概述

本报告分析了2022年9月钢材与铁矿石的市场表现，重点围绕价格、供给、需求、库存、利润、基差及跨期与跨品种策略展开。整体来看，钢材市场在节前出现反弹，但需求回升有限，存在节后回落风险；铁矿石市场则维持区间震荡，港口现货坚挺，但远期走势受限产预期压制。

主要观点

钢材市场

• 价格：钢材价格月中见底回升，现货交投情绪逐步修复，但主力合约未有效突破前期压力位。
• 供给：高炉产量稳步回升，采暖季限产提前落地，主要以限烧结为主，对铁水产量影响有限。
• 需求：资金到位改善工地复工，热卷需求保持弱稳，但螺纹节前超补，节后需求回落空间较大。
• 利润：成本保持坚挺，钢厂维持低利运行，螺纹利润低，热卷持续亏损。
• 库存：钢材保持小幅去库节奏，螺纹厂库与社库去库力度不一，热卷库存压力较大。
• 基差：远月贴水小幅修复，跨期维持正套结构，但需求不足抑制估值修复。
• 跨期策略：01-05价差维持正套结构，可择机介入正套。
• 跨品种策略：卷螺差反弹驱动减弱，需等待采暖季供需错配机会。

铁矿石市场

• 价格：铁矿石盘面维持区间震荡，港口现货较为坚挺，但波动率逐步收敛。
• 供给：外矿发运逐步回升，但进度仍偏慢，澳洲发运量稳定，巴西发运波动较大。
• 需求：钢厂铁矿库存持续低位运行，节前补库力度有所放大，但受低利润限制，补库空间有限。
• 库存：港口库存受疏港波动影响明显，降库幅度略超预期，澳矿占比稳步提升。
• 海运：海运价格触底反弹，但受地缘政治影响波动加大。
• 价差：铁矿基差偏弱震荡，螺矿比承压运行，做空空间有限且波动较大。

10月交易重点关注

多头逻辑

• 政策刺激：二十大后政策或加码刺激，利好预期存在。
• 旺季需求：旺季需求仍有回升空间，形成供需错配。
• 环保限产：采暖季限产力度可能逐步加强，对铁水产量形成压制。

空头逻辑

• 宏观压力：海外强加息、人民币贬值限制政策效果，宏观利好兑现不足。
• 地产疲弱：地产持续萎缩，基建资金链仍偏紧，需求支撑不足。
• 限产力度：限烧结对铁水影响有限，供给收缩空间不大。

核心逻辑

• 多头立足政策刺激与旺季供需错配，空头则关注需求不足与限产力度有限。
• 预计节后钢材需求将明显回落，铁矿石反弹力度偏弱，多头持仓需谨慎。

策略推荐

• 单边：螺纹3900上方、热卷4000上方逢高做空。
• 套利：1-5跨期正套，逢高做空钢厂利润。

风险提示

1. 节后疫情反复；
2. 二十大前后政策或限产超预期；
3. 地缘政治风险加剧；
4. 房地产风险问题继续发酵。

市场跟踪数据

钢材

• 价格：螺纹、热卷主力合约未有效突破前期压力位。
• 供给：高炉产量回升，但电炉产能利用率受限。
• 需求：螺纹需求边际改善，热卷需求受加工环节压制。
• 库存：螺纹厂库低位，社库降库放缓；热卷库存压力较大。
• 基差：螺纹基差稳步回落，热卷基差回落幅度较小。
• 跨期：远月贴水修复，跨期维持正套结构。

铁矿石

• 价格：维持震荡，波动率收敛。
• 供给：全球发运量偏低，澳洲发运稳定，巴西发运波动。
• 需求：钢厂铁矿库存低位，节前补库力度加大。
• 库存：港口库存降库明显，澳矿占比提升。
• 海运：运价反弹但波动加大。
• 价差：基差偏弱震荡，螺矿比承压，做空空间有限。

总结

9月钢材市场在宏观政策与环保限产的双重影响下出现阶段性反弹，但需求回升有限，节后回落风险较大；铁矿石市场则维持震荡，供给恢复缓慢，库存去库力度增强，但远期走势受限产预期压制。整体来看，节后市场仍偏空，需警惕政策效果不及预期、需求疲软及地缘政治风险。