20250507-正信期货-钢矿月度报告_限产预期落空_市场情绪走弱_30页_1mb

报告摘要

价格走势：现货市场震荡下跌，盘面弱势运行。4月螺纹钢价格破位下跌后横盘，热卷价格跟随下跌。建材价格因需求转好略显强势，热卷因需求疲软走弱。
供需分析：
- 供给端：高炉复产加速，铁水产量创新高（日均244万吨），但电炉供应已见顶回落，5月螺纹产量预计降至228万吨，热卷产量或回落至316万吨。
- 需求端：建材需求韧性仍存，月度表需回升至259万吨，板材内外需均下滑，热卷表需环比减少56万吨至324万吨，内需受PMI下滑及贸易冲突影响疲软。
库存变化：
- 建材库存季节性去化，螺纹钢库存（钢厂+社会）月环比下降约158万吨，降幅收窄；热卷社会库存较去年下降超4万吨，库存压力整体不大。
- 钢厂库存因补库需求增加，4月底累积至9335万吨，但港口库存仍处于近三年同期偏高水平。
利润与基差：
- 建材利润修复至40元/吨，热卷利润下滑明显（由200降至100元/吨），电炉利润偏低。
- 基差修复，螺纹钢基差由-54扩大至104，热卷基差由-34修复至36，正套头寸已止盈离场。
市场策略：
- 钢材：关注节后反弹结束后的做空机会，市场情绪中性偏空。
- 铁矿石：维持长线偏空思路，中线谨慎把握反弹做空，10月后或逢低布局。

价格表现：铁矿石价格大跌后震荡运行，盘面跌389点至7035，日照港PB粉跌至758元/吨。
供给动态：
- 全球发运维持高位，澳巴周均发运2986万吨，到港资源宽松。
- 4月累计发运同比减少648万吨，巴西增产227万吨，非主流矿山减产853万吨。
需求与库存：
- 铁水产量再创新高，但需求端已见顶，5月产量或小幅回落1万吨。
- 港口库存累库至1484827万吨，钢厂矿粉库存增加200万吨，下游补库节奏偏慢。
运费与价差：
- 海运价格明显回落，澳洲至青岛、巴西至青岛运价下滑。
- 9-1价差由21扩大至245，品种间价差无明显操作空间，跨期价差维持倒挂格局。