20200811-兴业证券-农林牧渔行业深度研究报告_农业板块转型TO_C公司全梳理_58页_3mb

报告摘要

农业板块转型ToC公司总结

核心内容

随着生鲜线上渠道的爆发式增长，农业企业正积极进军ToC端，通过品牌化、多元化渠道布局和产业链整合，提升盈利能力和估值水平。本文梳理了多家农业企业转型ToC业务的路径与成果，包括圣农发展、湘佳股份、温氏股份、国联水产、天马科技、唐人神、雪榕生物、西王食品、道道全和中宠股份等。

主要观点

生鲜线上渠道增长显著
- 电商和超市渠道占比持续上升，2019年电商渠道占比达6.50%，成为农业企业拓展ToC业务的重要途径。
- 传统农贸市场和个体商户占比下降，反映消费模式向现代化、便捷化转变。
农业企业积极布局ToC端
- 多家农业企业通过收购、整合、品牌化战略等方式，拓展电商、新零售、商超等渠道，实现从ToB向ToC的转型。
- ToC业务毛利率普遍高于ToB，成为利润增长的重要来源。
全产业链布局提升竞争力
- 企业通过整合上游养殖、中游加工、下游销售，构建全产业链体系，增强市场控制力与抗风险能力。
- 重点企业如圣农发展、温氏股份、国联水产等，均在推进全产业链布局，提升品牌影响力。
品牌化与渠道拓展并重
- 企业注重品牌建设，通过电商、新零售等渠道提升品牌知名度，增强消费者粘性。
- 部分企业通过与大型商超、电商平台合作，实现销售渠道多元化，提升市场份额。

关键信息

重点公司与评级

公司名称	20E（元）	21E（元）	评级
圣农发展	2.96	2.95	买入
雪榕生物	0.61	0.73	买入
唐人神	1.93	1.96	审慎增持
温氏股份	4.35	4.77	买入

企业转型路径

圣农发展
- 收购圣农食品，切入食品深加工领域。
- 布局线上线下销售渠道，包括天猫、京东、永辉到家等。
- 推出“圣农鲜美味”门店，进军冰鲜鸡肉市场。
- 食品业务营收快速增长，2019年达39.4亿元，毛利率达34.6%。
湘佳股份
- 以黄羽鸡养殖为基础，主攻冰鲜业务。
- 与永辉超市、家乐福等商超合作，形成完善的营销模式。
- 电商渠道收入增长缓慢，但发展潜力巨大。
- 冰鲜业务毛利率达46.82%，显著高于活禽业务。
温氏股份
- 全产业链布局，涵盖养殖、屠宰、加工、销售。
- 推进“集中屠宰、品牌经营、冷链流通、冷鲜上市”模式。
- 2019年乳品行业营收增长23%，利润达0.56亿元。
- 电商渠道收入增长19.28%，成为重要增长点。
国联水产
- 以对虾产业链为核心，打造综合水产品提供商。
- “八大区八大仓”布局，深化渠道下沉。
- 电商渠道收入达3.6亿元，同比增长19.28%。
- 与永辉超市合作密切，商超渠道收入达2.36亿元，同比增长125%。
天马科技
- 特种水产饲料龙头，布局食品业务。
- 收购西龙食品，食品业务营收增长187.3%，毛利率达5.25%。
- 主打烤鳗产品，打造全球最大烤鳗平台。
唐人神
- 实现生猪产业链一体化经营，肉制品业务增长迅速。
- 推出“小风唐”餐饮品牌，拓展终端消费市场。
- 肉制品销量增长25.5%，毛利率提升至30%以上。
雪榕生物
- 菌菇行业龙头，聚焦小包装产品，布局多销售渠道。
- 2019年食品业务毛利润达13.6亿元，同比增长96.22%。
- 电商渠道增长显著，成为重要盈利增长点。
西王食品
- 从植物油向运动保健转型，打造大健康平台。
- 与阿里健康战略合作，拓展电商渠道。
- 食品业务营收增长较快，2019年达20亿元。
道道全
- 菜籽油龙头企业，拓展食品加工业务。
- 电商渠道收入增长，2019年达209.65万元。
- 品牌影响力逐步扩大，加速向全国性品牌转型。
中宠股份
- 全球宠物食品龙头，布局线上线下全渠道。
- 推出“小风唐”餐饮品牌，拓展终端消费市场。
- 电商渠道增长迅速，推动品牌建设。