20221127-开源证券-机械设备行业周报_静待通用自动化景气上行_工控自主可控核心资产PLC国产替代加速_13页_1mb

机械设备行业周报总结

核心内容

本报告聚焦机械设备行业中的PLC（可编程逻辑控制器）领域，分析其市场现状、竞争格局、技术壁垒及国产替代趋势，同时指出通用自动化行业景气度拐点临近，对PLC行业带来增长机会。

主要观点

• PLC的重要性：PLC是工业控制系统的“大脑”，具有高可靠性与稳定性，是保障工业生产安全的核心部件，毛利率高。
• 产业链结构：PLC产业链上游包括芯片、PCB、接线端子等硬件，以及嵌入式软件，中游为PLC厂商，下游为自动化设备厂商。
• 国产替代进展：国产厂商在小型PLC市场已实现突破，国产化率约20.2%，但中大型PLC市场仍由欧美、日台厂商主导，国产化率低于10%。
• 行业复苏预期：制造业投资保持高景气，自动化OEM市场虽有下滑，但降幅收窄，预示通用自动化行业景气度有望回升。
• 政策支持：央行设置专项再贷款支持制造业设备更新，为PLC行业带来增长动力。
• 受益标的：信捷电气、汇川技术、禾川科技是当前PLC行业的主要受益标的。

关键信息

PLC行业概况

• PLC是工业自动化设备的核心控制器，通过总线发布指令给驱动器，通常控制2-4个伺服电机。
• PLC毛利率高，主要因为其在自动化设备成本占比低（约3%）且切换成本高，客户粘性强。
• PLC核心由芯片和嵌入式软件构成，其中芯片占成本60%-70%，嵌入式软件是技术壁垒的关键。

市场规模与竞争格局

• 2021年，中国PLC整体市场规模为158.4亿元，其中小型PLC占比达50.2%。
• 2022Q3，小型PLC市场规模同比增长11.1%，中大型PLC市场同比增长11.3%。
• 全球PLC市场由德、美、日三巨头主导，欧美企业垄断中大型PLC市场，日台企业深耕中小型PLC市场，国内厂商主要在小型PLC市场突围。

国产替代现状

• 国产小型PLC市场占有率约20.2%，主要得益于性价比高、交期短、响应快等优势。
• 中大型PLC国产化率低，仅约10%（大型PLC系统国产化率约1%），技术门槛高、研发周期长、市场推广难度大是主要原因。
• 国内PLC厂商如信捷电气、汇川技术、禾川科技等，已部分实现国产化替代。

通用自动化复苏预期

• 2022年9月，央行设置2000亿元专项再贷款，支持制造业设备更新，助力通用自动化行业复苏。
• 制造业固定资产投资增速加快，企业中长期贷款同比增速超90%，显示制造业投资信心回升。
• 随着政策支持和行业复苏，PLC自主可控需求上升，行业有望迎来增长弹性与估值修复。

受益标的

• 信捷电气：国内小型PLC龙头，PLC业务占比达40%，毛利率维持在50%以上。
• 汇川技术：国内工业控制领军企业，突破中大型PLC海外垄断，PETTM中位数为44倍。
• 禾川科技：以伺服系统为核心产品，横向布局PLC市场。

风险提示

• 宏观经济波动可能导致通用自动化下游需求恢复不及预期，进而影响PLC行业景气度。

图表与数据

• 图1：PLC相当于大脑，是运动控制系统中制造难度最高的零部件。
• 图2：PLC产业链上游为芯片和嵌入式软件，最终用户使用的PLC是二次开发的产品。
• 图3：信捷电气PLC毛利率维持在50%以上。
• 图4：2021年国内PLC整体市场规模158.4亿元。
• 图5：应用于新能源领域的设备小型PLC增速最高。
• 图6：2022Q3小型PLC国产化率约为20.2%，同比提升1.5pcts。
• 图7：2022Q3我国中大型PLC国产化率低于10%。
• 图8：中科时代开发国产工业智能计算机，推动工业自动化与智能化。
• 图9：2022Q3自动化OEM市场规模同比下降6%。
• 图10：2022Q3制造业固定资产投资增速加快。
• 图11：2022年9-10月，企业中长期贷款同比增速均超过90%。
• 图12：信捷电气PETTM中位数为27倍。
• 图13：汇川技术PETTM中位数为44倍。

附录

• 研究报告来源：《防控政策优化，多下游复苏预期提振一行业周报》（2022.11.20）、《关注核工业国产替代及复苏预期下的顺周期投资机会一行业周报》（2022.11.13）、《火电灵活性改造再迎政策利好，持续关注自主可控一行业周报》（2022.11.6）。
• 分析师信息：孟鹏飞（分析师）、熊亚威（分析师）。
• 特别提示：本报告为中风险（R3）级别，仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。

估值与分析方法

• 本报告采用相对估值法，基于历史数据与行业趋势进行分析。
• 估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，存在一定的局限性。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得复制、分发或使用。
• 开源证券对报告中信息的准确性与完整性不作保证，不构成投资建议。

总结

PLC作为工业控制的核心部件，其国产替代进程正在加速，尤其是在小型PLC市场。随着制造业投资回暖和政策支持，通用自动化行业有望迎来复苏，进一步推动PLC行业增长。信捷电气、汇川技术、禾川科技等国内厂商具备较强的竞争力，值得关注。然而，行业仍面临宏观经济波动和下游需求恢复不及预期的风险。