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天孚通信(300394)2024年中报业绩预告分析

业绩亮点

1. 半年度业绩超预期
   • 预计2024年上半年归母净利润630-677亿元，同比增长16700%-18700%；扣非净利润617-664亿元，同比增长17356%-19448%。
   • 单二季度归母净利润351-398亿元，同比增长14375%-17639%，环比增长2581%-4265%。

技术进展与市场机会

1. 硅光器件研发持续推进

   • 公司在硅光模块领域技术领先，高功率波长可调合束器已实现小批量生产，将持续受益于英伟达硅光子技术在下一代收发器中的应用。
   • LightCounting预测，硅光光调制器收发器市场份额将从24%提升至44%，公司产品有望在市场爆发中占据更大份额。

2. 募投项目调整优化

   • 调整后，苏州天孚获得更多资金支持，加速高速光引擎量产，提高生产效率并整合研发资源。

财务预测与评级

1. 上调业绩预期

   • 维持“买入”评级，上调2024-2026年营业收入至3845亿元、5683亿元、8057亿元，三年复合增长率59.17%。
   • 归母净利润预计1395亿元、2105亿元、2943亿元，2024年同比增长9109%，盈亏摩尔（EPS）达到531元/股。

2. 估值与风险

   • 当前市盈率30倍，市净率6.7倍，EV/EBITDA 39倍，估值处于高位。
   • 风险提示：下游需求波动、产品量产不及预期、客户集中度及新领域拓展不达预期等。

总结

天孚通信凭借高速光器件的技术优势和积极的募投优化，业绩高增长支撑估值提升。硅光技术的突破性进展和光模块产品的量产加速，有望在通信设备行业中持续领先。