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2024年5月债市急跌后的策略分析

1. 债市急跌背景

五一假期前债券市场经历大幅波动，呈现过山车行情。此次急跌为投资者集中止盈行为叠加负债端担忧发酵所致。虽然市场对利率创历史新低有所反应，但政策预期和资金变动加速了调整。

2. 收益弹性差异分析

• 高票息城投债：近距低点收益变动幅度较小，重点省份城投债略低于非重点地区，2月至今交易期限集中于1-3年。
• 超长信用债：尽管4月净价涨幅领先，短期或有补跌概率；由于流动性偏差，此类品种风险偏好偏权益化。

3. 策略建议

• 配置优先级：3年左右非重点省份高评级城投债具备估值优势。
• 波动格局：第一个交易周关注超长产业债补跌机会，同时注意理财负债稳定性和增量资金对行情的动力。
• 二永债操作：利率再创新低仍需等待，当前利差区间下方仓位策略敏感，增量资金影响关键。

分析师声明：本报告由国投证券股份有限公司尹睿哲、李豫泽发布。

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