20250729-中邮证券-信用周报_急跌后信用左侧窗口打开_10页_657kb

信用债市场经历本轮急跌后，超长期限信用债跌幅最大，市场整体呈现以下特点及展望：

1. 市场回顾：信用债同步利率债走弱，但跌幅更大，且品期限与等级无差别调整。权重较高的城投、银行二级资本债大跌，而利率债下行幅度有限，显示信用债独立下跌特征。情绪低迷，报价折价幅度明显，成交久期短，转向短期高流动性品种（如银行二级资本债）。

2. 信用利差与曲线变化：信用利差收窄幅度整体不大，超短融和中票信用利差处于历史较低水平，但部分等级持续压缩。

3. 投资策略：建议关注3-5年期银行二级资本债调整后的配置机会，同时基于期限曲线陡峭程度，可尝试低等级城投+骑乘策略。超长债短期需等待时机。

4. 风险提示：政策超预期风险、信用价格波动风险。

综合交易灵活性与政策响应，短期宜布局机构资产X商业银行XX银行二级资本债，侧重3年及以上期限，注重久期管理与利率预期结合；结合曲线陡峭区间，选择AA等级城投债下沉交易机会，在息差保护下降低波动 exposures。

该周交易需紧密跟踪政策变动及风险防范管理预案机制。