20260703-东方证券-家电行业行业月报_冰箱洗衣机出口高景气_白电内销高基数下趋势延续_3页_265kb

白电行业出口与内销分析总结

核心内容概述

本报告分析了2026年5月中国白电行业（空调、冰箱、洗衣机）的内销与出口情况，指出在高基数背景下，内销整体承压，但出口市场呈现分化趋势，其中冰箱和洗衣机出口表现尤为亮眼。

主要观点

内销市场整体承压，品牌表现分化

• 空调内销：5月内销1200.1万台，同比下降15.0%。格力和美的占据前两位，格力内销310.0万台（同比下降6.1%，市占率25.8%），美的内销300.0万台（同比下降34.8%，市占率25.0%）。
• 冰箱内销：5月内销354.8万台，同比下降8.7%。海尔以133.0万台（同比下降6.3%）位居第一，美的以68万台（同比增长13.3%）表现突出。
• 洗衣机内销：5月内销318.5万台，同比下降9.3%。海尔以136.0万台（同比下降4.6%）领先，美的以89.0万台（同比下降5.3%）紧随其后。

结论：白电内销在高基数下普遍承压，Q2整体表现符合预期，全年预计前低后高，26Q3增速有望边际改善。

出口市场分化，空调出口降幅收窄

• 空调出口：5月出口758.0万台，同比下降4.2%，较4月降幅（-12.0%）有所收窄。出口受气候、库存周期、贸易政策等因素影响，海外高温激发制冷需求，地缘冲突缓和带来补货需求。
• 品牌表现：美的空调出口增长3.5%，海尔逆势增长10.0%，TCL出口下降13.3%。

结论：空调出口降幅边际收窄，白电外销整体向好趋势不变，品牌出海布局差异导致出口表现分化。

冰箱和洗衣机出口高景气

• 冰箱出口：5月出口567.8万台，同比增长23.1%。奥马和美的分别出口126.0万台和100.9万台，同比增长25.5%和38.6%。TOP7品牌均实现同比增长。
• 洗衣机出口：5月出口445.0万台，同比增长11.7%。海尔和美的分别出口97.3万台和86.8万台，同比增长16.9%和10.7%。海信出口增长显著，达54.5万台（同比增长51.2%）。

结论：冰箱和洗衣机出口需求高景气，国内品牌积极布局海外市场，海外需求强劲，出口增长势头良好。

关键信息

• 内销趋势：高基数下整体承压，Q2延续下滑，全年预计前低后高。
• 出口趋势：空调出口降幅收窄，冰箱和洗衣机出口高增长。
• 品牌表现：
  • 空调：格力、美的领跑，海尔逆势增长。
  • 冰箱：奥马、美的增长显著，TOP7品牌均增长。
  • 洗衣机：海尔、美的持续领先，海信增长最快。
• 驱动因素：出口增长主要受益于海外需求强劲、关税下调、高温天气、城镇化等因素。
• 风险提示：以旧换新补贴政策不确定性、关税波动、原材料成本变化。

投资建议

• 行业评级：看好（维持）
• 投资标的：海尔智家（600690）、海信家电（000921）、TCL智家（002668）

总结

白电行业在2026年5月内销整体承压，但出口市场表现分化，其中冰箱和洗衣机出口高景气，成为行业增长的重要支撑。品牌间的竞争格局和出海策略差异显著，海尔、美的等头部品牌在出口方面持续发力，展现出较强的增长潜力。投资建议关注出口表现良好的品牌，同时需警惕政策和市场风险。