20190828-华泰证券-7月洗衣机出货数据点评：出口增长超预期，内销同比-2.1%

家用电器行业月报总结（2019年08月28日）

行业评级

• 家用电器：中性
• 白色家电II：增持（维持）

核心内容概述

2019年1-7月，中国洗衣机市场整体销售量为3646.0万台，同比增长2.5%。其中，内销同比下降0.4%，出口同比增长8.8%。7月单月洗衣机总销量为488.9万台，同比增长7.2%；内销同比下降2.1%，出口则同比增长25.3%，出口表现显著超出市场预期。

主要观点

• 出口增长主导市场表现：尽管内销市场在618和818促销节后出现小幅下滑，但出口市场的强劲增长有效拉动了整体洗衣机出货量的稳步提升。
• 龙头公司表现稳健：美的集团和海尔智家作为行业龙头，1-7月累计销量保持平稳，市场份额有所变化，但整体格局未发生根本性改变。
• 短期波动不影响长期趋势：7月美的内销增速下滑超过15%，但外销保持较快增长；海尔则因出口需求低迷，内销增速略超行业，但整体市占率有所下降。长期来看，行业仍以品牌力、产品力和渠道力为核心竞争力，龙头公司具备持续增长潜力。

关键信息

1. 内销市场

• 2019年1-7月内销销量为2433.4万台，YOY -0.4%
• 7月单月内销销量为294.9万台，YOY -2.1%
• 5-6月短暂回暖后，7月内销需求透支，出现下滑

2. 出口市场

• 2019年1-7月出口销量为1212.6万台，YOY +8.8%
• 7月单月出口销量为194.1万台，YOY +25.3%
• 惠而浦凭借外销增长，单月销量同比增长27.6%，市占率提升0.7PCT

3. 龙头公司表现

• 美的集团：
  • 1-7月累计销量YOY +3.3%
  • 内销YOY +0.0%，外销YOY +15.1%
  • 市占率YOY +0.2PCT
• 海尔智家：
  • 1-7月累计销量YOY -0.3%
  • 内销YOY -1.0%，外销YOY +4.8%
  • 市占率YOY -0.8PCT

4. 行业竞争格局

• 美的在内销市场表现相对稳健，而海尔在出口市场增长乏力
• 博世品牌内销表现疲软，YOY -34.0%，市占率YOY -1.9PCT
• 龙头公司市场份额变化较小，整体格局稳定

重点推荐

风险提示

1. 冰洗行业景气度下行：行业需求以更新需求为主，若消费者减少耐用品消费，可能影响未来出货数据。
2. 行业竞争加剧：在存量博弈背景下，价格竞争可能对盈利水平产生压力。
3. 全球宏观经济下行：出口需求受全球经济影响较大，若全球经济表现不及预期，可能引发出口下滑风险。

总结

2019年洗衣机市场表现总体平稳，出口增长成为主要驱动力。内销市场受促销节影响，出现短期波动，但整体趋势未变。美的集团凭借较强的内销能力和外销增长，保持市场份额稳定；海尔智家则在出口增长乏力的情况下，内销表现略超行业。中长期来看，行业仍以品牌、产品和渠道为核心竞争力，龙头公司有望维持增长态势。建议关注美的集团与海尔智家，同时警惕行业景气度、竞争加剧及宏观经济风险。