20230709-东吴证券-武进转债_国内不锈钢管行业龙头企业之一_12页_638kb

武进转债发行信息总结

1. 发行概况

   • 代码：113671SH
   • 发行规模：310亿元
   • 认购时间：2023年7月10日开始网上申购
   • 募集资金用途：年产2万吨高端装备用高性能不锈钢无缝管项目

2. 关键条款

   • 存续期：2023年7月10日至2029年7月9日
   • 票面利率：第一至六年分别为0.3%、0.5%、1.0%、1.5%、1.8%、2.0%
   • 下修条款：“15/30，85%”
   • 赎回条款：“15/30，130%”
   • 回售条款：“30日，70%”

3. 债性和股性指标

   • 纯债价值：9178元，年化收益率2.41%
   • 转换平价：100元（7月7日平价溢价率0%）
   • 初始转股价：8.55元/股
   • 总股本稀释率：6.07%

正股基本面分析

1. 公司概况

   • 国内最大的不锈钢无缝钢管、焊接钢管及法兰制造商之一，国家重点高新技术企业。
   • 主营工业用不锈钢管及管件研发与生产，客户包括中石化、中石油等。

2. 财务表现

   • 2018-2022年营收复合增速9.07%，2022年营收283亿元，归母净利润21.5亿元。
   • 利润波动：2019年创历史新高后受能耗管控、原材料涨价等影响下滑；2022年业绩大幅增长48.6%，2023年Q1净利润同比增124.79%。

3. 业务结构

   • 无缝管收入占比逐年提升（2020-2022年：62.65%-67.12%）。
   • 锅炉管国产替代与超超临界机组需求增长是未来增长点。

投资建议

1. 上市首日价格区间

   • 预计价格为12,222元-13,596元，对应转股溢价率29%左右。

2. 申购建议

   • 预计原股东优先配售占比65.38%，网上中签率0.012%，建议关注中签机会。

3. 风险提示

   • 正股波动风险、转股溢价压缩风险、违约风险及政策变动对需求的影响风险。