深度报告-20240512-国金证券-饮品江湖系列一_从Top_4品牌招股书看现制茶饮行业_31页_3mb

现制茶饮行业分析报告总结

现代社会服务组分析师叶思嘉（执业编码S1130523080001）撰写饮品江湖系列之《从Top4品牌招股书看现制茶饮行业报告》，核心观点包括现制茶饮行业规模快速扩张，由平价化和下沉化趋势驱动，品牌竞争日趋激烈。投资建议为增持评级（首次），重点关注行业深度潜力。该行业自2017年以来年复合增长率（CAGR）达23%以上，预计到2027年市场规模将达2,300亿元。

市场分析显示，现制茶饮消费呈现年轻化和高频率特征，消费者数量从2017年的2亿人增至2027年的4.5亿人，人均消费频次从8杯/周升至106%。二线城市及以下市场增速更快，门店覆盖率下沉至五线城市，预计三线以下城市市场潜力巨大。主要品牌包括蜜雪冰城、古茗、茶百道和沪上阿姨，占据约100%市场份额的73%，产品多样化趋势明显。

品牌竞争格局以蜜雪冰城领先，占平价市场近64%，2023年第三季度GMV约331亿元。其他品牌如古茗、茶百道和沪上阿姨在大众市场各占份额。To C策略强调产品创新，如季节性和区域性产品；To B策略以加盟为主，蜜雪冰城通过严格筛选、数字化管理和支持供应链，确保门店运营效率。加盟模式带来现金流优势，ROE和净利率表现强劲，如蜜雪冰城归母净利率达135%以上。

财务对比显示，品牌盈利能力差异大，蜜雪冰城ROE领先。动态展望包括扩品类（如咖啡整合）和出海，拓展东南亚市场。一级市场估值有所回落，但投资机会依旧。风险提示市场竞争加剧、扩张风险及宏观经济影响。

总体而言，现制茶饮行业处于高速成长期，企业需通过创新驱动和精细化管理应对挑战，抓住下沉市场与国际化机遇，预计未来将继续主导饮品消费趋势。