20210908-上海证券-2021年8月外贸数据点评_疫情反弹支撑出口韧性_11页_1006kb

2021年8月外贸数据点评总结

核心内容

2021年8月，中国外贸数据呈现超预期回升，进出口总值达3.43万亿元人民币，同比增长18.9%，环比增长5%。出口和进口均实现双增长，其中出口同比增长15.7%，进口同比增长23.1%。贸易顺差为3763.1亿元人民币，虽同比下降6.8%，但环比增长3.9%。按美元计价，进出口总值5303.0亿美元，同比增长28.8%，贸易顺差583.4亿美元。

主要观点

• 出口韧性增强：疫情反弹导致东南亚国家产能恢复受阻，减缓了对我国出口的替代效应；同时全球需求仍强，美、德、日等国制造业PMI高位运行，支撑我国出口增长。
• 进口结构优化：进口金额增长加快，价格因素对进口的提振作用显著；但部分商品如铁矿砂、原油进口量减少，价格上升。
• 贸易顺差高位运行：顺差保持高位，但增速边际回落，反映出口增长放缓和进口价格上升。
• 经济平稳态势不变：尽管外需高增长不可持续，但内需逐步回升，加上大宗商品价格见顶回落，国内PPI压力缓解，经济整体保持平稳。
• 通胀回落趋势明确：PPI回落成为通胀拐点，CPI小幅上扬，剪刀差缩小，市场对通胀回落预期增强。
• 货币政策宽松预期：降准和降息仍可期待，以缓解中小企业融资成本压力，推动资本市场长期向好。

关键信息

1. 外贸数据表现

• 进出口总值：3.43万亿元人民币，同比增长18.9%，环比增长5%。
• 出口：1.9万亿元人民币，同比增长15.7%，环比增长4.9%。
• 进口：1.53万亿元人民币，同比增长23.1%，环比增长5.1%。
• 贸易顺差：3763.1亿元人民币，同比下降6.8%，环比增长3.9%。
• 按美元计价：进出口总值5303.0亿美元，同比增长28.8%，贸易顺差583.4亿美元。

2. 出口增长原因

• 东南亚疫情反弹：泰国、越南、菲律宾等国新增病例激增，疫苗接种率低，产能恢复受阻。
• 全球需求强劲：美、德、日等国制造业PMI仍处于高位，支撑我国出口。
• 防疫物资出口加快：医疗仪器及器械出口同比增速达17.9%。
• 机电、服装、塑料制品出口高位运行：机电产品出口占比达58.8%，出口金额达7.98万亿元人民币。

3. 进口变化

• 进口金额增长加快：除汽车、铜外，主要商品进口金额增速提升。
• 进口数量回落：铁矿砂、原油进口量减少，但价格上升。
• 天然气、大豆进口量价齐升：天然气进口量增加，大豆进口量和价格同步上升。

4. 贸易伙伴表现

• 东盟：出口增长16.6%，进口增长29.0%，贸易顺差3660亿元人民币。
• 欧盟：出口增长29.4%，进口增长12.4%，贸易顺差6167.4亿元人民币。
• 美国：出口增长22.7%，进口增长36.5%，贸易顺差1.54万亿元人民币。
• 日本：出口增长8.9%，进口增长15.2%，贸易总值1.57万亿元人民币。

5. 贸易结构优化

• 一般贸易占比提升：前8个月一般贸易进出口增长26.9%，成为主要增长动力。
• 劳动密集型产品出口增长：服装及衣着附件出口增长17.9%，纺织品出口增长10%。
• 高新技术产品出口增长：出口金额达3.87万亿元人民币，增长18.8%。

6. 经济与市场影响

• 经济平稳态势不变：尽管外需增长放缓，但内需逐步回升，国内消费和投资增长有望弥补外需下降。
• 通胀回落趋势明确：PPI回落为主，CPI小幅波动，剪刀差缩小，市场对通胀回落预期增强。
• 资本市场回暖：随着通胀回落和货币内生机制启动，股债市场将延续缓慢攀升态势，开启“长慢牛”周期。

风险提示

• 通胀过快上行
• 货币政策超预期改变
• 疫情影响扩大

事件预测

• 降息预期增强：由于实体经济融资成本上升，政策利率有进一步下调空间，降息仍是未来政策选项。

投资评级说明

• 评级体系：基于安全性、收益性、流动性三个维度，分为两全级、配置级、投资级和回避级。
• 评级对应机构：
  • 两全级：适用于银行、保险、基金、券商、专业投资者。
  • 配置级：适用于配置主需求型机构（如银行、保险）。
  • 投资级：适用于收益主需求型机构（如基金、券商、专业投资者）。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断，谨慎决策。

总结

2021年8月中国外贸数据超预期回暖，出口和进口均实现增长，贸易顺差保持高位。疫情反弹影响东南亚产能恢复，全球需求仍强，支撑我国出口韧性。进口金额增长加快，但部分商品进口量减少，价格上升。经济整体平稳，内需回升有望弥补外需下降，通胀回落趋势明确，资本市场回暖可期。未来降息政策仍有空间，以降低融资成本，推动市场长期向好。