20260716-华西证券-_华西轻工_美护_6月社零_1.0_化妆品表现突出_5页_1mb

华西轻工&美护行业分析总结

核心内容概述

2026年6月，中国社会消费品零售总额累计同比增长1.3%，当月同比增长1.0%，高于Wind一致预期的0.1%。在整体社零增速放缓的背景下，部分细分行业表现突出，尤其是化妆品类零售额同比增长12.6%，成为拉动增长的重要力量。同时，地产相关数据持续走弱，对家居类消费形成压力，而文化办公用品类零售额则保持较高增长，显示较强的抗周期能力。黄金珠宝类零售额同比小幅下降，但降幅有所收窄，行业分化趋势明显。

主要观点与关键信息

1. 社零整体表现

• 社零总额：2026年6月社零总额累计同比+1.3%，当月同比+1.0%，高于市场预期。
• 细分行业表现：
  • 化妆品类：零售额同比+12.6%，表现显著优于其他可选消费类别，主要受益于618大促及国货品牌发力。
  • 文化办公用品类：零售额同比+12.7%，受益于大促带动及刚性需求支撑，抗周期属性较强。
  • 家具类：零售额同比-6.6%，受地产市场持续收缩影响，表现承压。
  • 金银珠宝类：零售额同比-3.4%，降幅逐步收窄，消费者观望情绪有所缓解。
  • 其他类别：如粮油食品、汽车、家电等类别均呈现负增长，反映消费信心不足与经济环境压力。

2. 地产数据持续疲软

• 住宅新开工面积：同比-26.6%，环比降幅扩大，显示房地产市场仍处调整期。
• 住宅竣工面积：同比-26.6%，环比-6.4pct，市场信心尚未恢复。
• 住宅销售面积：同比-15.3%，降幅扩大，居民购房意愿仍偏弱。
• 住宅开发投资：同比-26.9%，显示房企投资意愿低迷。

3. 行业展望与投资建议

4. 风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 经济恢复不及预期
• 市场竞争加剧

数据亮点

• 化妆品类：6月零售额同比+12.6%，显著高于其他可选消费类别，成为拉动社零增长的核心动力。
• 文化办公用品类：6月零售额同比+12.7%，表现亮眼，抗周期属性显著。
• 线上零售额：6月线上零售额累计同比+5.2%，当月同比+26.2%，线上消费复苏趋势明显。

团队介绍

• 首席分析师：徐林锋，华西证券轻工行业首席分析师，13年从业经验，曾任职于中金公司、方正证券。
• 团队成员：
  • 吴菲菲，2024年加入华西证券，哈工大硕士，东北大学学士。
  • 杜磊，2025年10月加入华西证券，南京大学硕士，厦门大学学士。

评级说明

• 公司评级：

  • 买入：股价相对上证指数上涨≥15%
  • 增持：股价相对上证指数上涨5%~15%
  • 中性：股价相对上证指数上涨-5%~5%
  • 减持：股价相对上证指数下跌5%~15%
  • 卖出：股价相对上证指数下跌≥15%

• 行业评级：

  • 推荐：行业指数相对上证指数上涨≥10%
  • 中性：行业指数相对上证指数上涨-10%~10%
  • 回避：行业指数相对上证指数下跌≥10%

资料来源

• 数据来源：Wind、国家统计局
• 报告发布机构：华西证券研究所
• 报告发布日期：2026年7月16日
• 报告标题：《【华西轻工&美护】2026年社零数据点评：6月社零+1.0%，化妆品表现突出》

附注

本报告节选自华西证券研究所已公开发布的研究报告，完整版报告及详细风险提示请参见华西证券官网。