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报告摘要

本次晨会掘金涵盖了国内市场表现、证券分析师观点、财经要闻、新股申购及投资评级说明等内容，重点分析了当前A股市场的资金动向、行业趋势及个股表现，并结合政策导向与市场动态对投资策略进行了探讨。

北上资金：
- 北上资金连续两周净流出，但流出趋势有所收窄。
- 重点增持银行板块，减持金融房建以外的其他板块。
- 北上资金增持前四位为：交通银行、中国银行、建设银行、农业银行。
- 化工和采掘板块也受到增持，而公用事业、有色金属和汽车板块被减持。
个人投资者：
- 个人交易意愿提升，情绪波动加剧。
- 融资余额增加，融资期间净买入额由负转正。
- 个人投资者加仓上游原料，疫情受损板块更受青睐。
- 交通运输、食品饮料、汽车板块净买入额较高，商业贸易、家用电器、电气设备板块净卖出额较大。
- 黄金ETF净买入额最高，中证500和沪深300融券净卖出额居前。
机构投资者（公募基金）：
- 基民申购热情提升，但有效需求不足。
- 股票型ETF普遍出现净赎回，成长型基金流出力度较大。
- 深100、券商、物联网ETF净申购份额较高，芯片、创业板、半导体、光伏、科创50ETF净赎回较多。
产业资本：
- 限售解禁市值底部徘徊，短期内对A股影响有限。
- 国防军工、医药生物、采掘板块解禁市值较高。
- 重要股东减持金额环比下降67.78%，机械设备、电子板块减持较多，电气设备、非银金融板块增持较多。

激活成本：
- 各渠道素材激活成本呈现周期性波动，3月整体略有上涨。
- 安卓端加权激活成本分别为69.1/72.1/82.2/80.2元，iOS端加权激活成本分别为139.1/149.3/149.4/146.0元。
付费率：
- 各素材付费率较年初明显提升，转化效率提高，对冲了成本上涨。
长期趋势：
- 流量成本中长期将上行，短期受季节性和头部平台投放影响可能波动。
- 流量平台通过提升标签精细度，有望进一步提高转化率。

业务发展：
- 通过品类扩充和下沉市场战略，带动毛利率和用户增长。
- 2020年新增超1亿用户中，**70%~80%**来自下沉市场。
下沉市场潜力：
- 未来3年仍有约3亿潜在用户空间。
- 通过提升日用品类GMV占比，有望为在线广告业务打开增长空间。
财务预测：
- 2021-2023年营收预测分别为9461亿、11304亿、13150亿，同比增速分别为27%、20%、16%。
- 归母净利润预测分别为190亿、282亿、354亿，同比增速分别为**-62%、+49%、+25%**。
- EPS预测为6.12元、9.08元、11.37元。
- 首次覆盖给予**“买入”评级**，合理价值为377.69港元。
风险提示：
- 政策监管趋严。
- 新业务发展不及预期。

“十四五”智能制造发展规划：
- 到2025年，规模以上制造企业基本普及数字化。
- 强调科技支撑、创新网络、基础设施建设，推动智能制造发展。
中美贸易增长：
- 一季度中美贸易高速增长，我国对美出口同比增长62.7%，自美进口增长57.9%。
- 高峰表示，中美经济结构互补，合作潜力巨大。
钢材价格上涨：
- 钢材价格每吨上涨超1000元，市场预期去产量政策将推动供给收缩。
- 部分钢贸企业订单翻倍，市场交易吞吐量创新高。
电子商务行业规范与发展：
- 商务部强调发展与规范并重，支持企业创新和良性竞争。
- 对阿里巴巴集团的处罚体现了对电商行业公平竞争环境的维护。
扬子江药业垄断处罚：
- 因垄断协议行为被罚7.64亿元。
- 涉及药品种类达300余种，包括蓝芩口服液、百乐眠胶囊等。

华生科技（707180）：
- 发行价：22.38元。
- 申购上限：10000股。
- 发行市盈率：21倍。
- 业务：专注于塑胶复合材料的研发、生产与销售，属于高新技术企业。