传媒行业月报：《流浪地球》票房超预期，行情开始活跃-20190305-渤海证券-12页_876kb

《流浪地球》票房超预期，行情开始活跃

核心内容概述

本报告为渤海证券传媒行业2019年3月月报，由分析师姚磊撰写，重点分析了2019年2月传媒行业市场表现、行业估值情况、票房数据以及投资建议。整体来看，2月传媒行业在大盘带动下表现活跃，行业估值中枢有所回升，票房收入增速虽低但集中度提升，3月即将上映的影片具有较强竞争力，投资策略建议关注估值修复和央企/国企类上市公司。

主要观点

1. 行业表现活跃

• 2019年2月，沪深300指数上涨12.24%，而文化传媒行业上涨23.16%，跑赢市场10.92个百分点，位列中信一级行业第六位。
• 子行业中，营销服务涨幅最大（26.94%），网络服务紧随其后（28.40%），影视动漫（18.97%）、有线运营（21.57%）、平面媒体（16.11%）和体育健身（14.96%）也表现良好。
• 个股方面，人民网、宣亚国际、生意宝领涨；北京文化、横店影视领跌。

2. 行业估值中枢低位回升

• 截至2019年2月28日，剔除负值后，文化传媒行业TTM市盈率约为24.71倍，较沪深300的估值溢价率约为204.84%，估值和溢价率均有所回升。
• 由于行业基本面和市场情绪的改善，短期估值仍有提升空间，建议关注优质龙头超跌个股的估值修复机会，优先选择中长期具备持续竞争优势的公司。

3. 票房收入增速放缓，院线集中度提升

• 2019年2月国内电影票房收入为111.05亿元，同比增长9.46%，但观影人次同比减少1.61%，平均票价上涨。
• 院线集中度有所提升，前五大院线票房占比44.81%，前十大院线占比67.08%，较去年同期略有上升。
• **《流浪地球》**以44.46亿元票房位居2月榜首，与《疯狂的外星人》、《飞驰人生》共同贡献了当月74.9%的票房，显示头部影片对市场的重要拉动作用。

4. 3月影片竞争力强

• 3月上映影片整体表现强劲，**《惊奇队长》和《人间喜剧》**作为重点影片，具有较强票房影响力。
• 与2018年3月相比，3月影片票房前三部影片的合计占比略有提升，显示行业内容质量的持续优化。

关键信息

行业估值

• 媒体文化行业TTM市盈率约为24.71倍，较沪深300溢价率204.84%。
• 估值中枢在市场情绪转暖后有所提升，短期内仍有上涨空间。

票房数据

• 2019年2月票房总收入：111.05亿元，同比增长9.46%。
• 观影人次：2.61亿次，同比减少1.61%。
• 平均票价：39.4元，同比上涨3.6元。
• 前五大院线市占率：44.81%，前十大院线市占率：67.08%。

投资建议

• 建议关注估值修复性行情，优先选择业绩成长性稳健的行业白马股。
• 同时关注央企/国企类上市公司，因其改革提效和资源优势可能带来投资机会。
• 推荐股票：光线传媒（300251）、中南传媒（601098）、中国电影（600977）、中体产业（600158）。

风险提示

• 宏观经济低迷可能影响行业整体表现。
• 行业政策变化、经营数据不达预期及公司业绩不达预期均存在风险。

投资评级说明

推荐股票

• 光线传媒（300251）
• 中南传媒（601098）
• 中国电影（600977）
• 中体产业（600158）

附注

• 本报告数据来源：Wind、猫眼、渤海证券。
• 投资建议仅供参考，不构成投资决策依据，投资者需自行判断风险。