20221018-安信证券-中兵红箭-000519.SZ-Q3业绩短期承压_研发投入大幅增加_5页_415kb

中兵红箭（601933.SH）Q3业绩总结

核心内容概述

中兵红箭发布2022年三季报，显示其第三季度业绩短期承压，但前三季度整体实现业绩增长。公司主要业务包括超硬材料、特种装备和汽车业务，其中培育钻石业务表现亮眼，成为业绩增长的重要驱动力。此外，公司研发投入大幅增加，显示出对技术创新和业务拓展的重视。

主要财务表现

2022年Q3业绩

• 营业收入：16.36亿元，环比下降16.84%
• 归母净利润：1.79亿元，环比下降35.87%
• 归母扣非净利润：1.76亿元，环比下降33.44%
• 毛利率：27.55%，环比上升3.30个百分点
• 净利率：10.97%，环比下降3.25个百分点

2022年前三季度累计

• 营业收入：48.39亿元，同比微降0.18%
• 归母净利润：8.81亿元，同比增长45.21%
• 归母扣非净利润：8.55亿元，同比增长49.20%
• 毛利率：33.30%，同比增长8.51个百分点
• 净利率：18.21%，同比增长5.69个百分点

费用分析

• 期间费用率：13.49%，同比上升5.13个百分点
• 销售费用率：0.90%，同比下降0.11个百分点
• 管理费用率：7.47%，同比上升1.99个百分点
• 研发费用率：7.06%，同比上升3.76个百分点（主要因研发投入增加）
• 财务费用率：-1.94%，去年同期为-1.42%，主要因存款利息收入增加

资产与负债情况

• 应收账款：19.62亿元，较年初增长146.08%，因部分产品交付后尚未结算
• 存货：15.14亿元，较年初增长24.88%
• 合同负债：2.15亿元，较年初下降77.29%，因已预付货款产品本期交付
• 经营活动产生的现金流量净额：-11.75亿元，去年同期为3.61亿元，主要因应收账款和存货增长

行业动态

• 印度培育钻石出口：2022年9月裸钻出口额1.78亿美元，同比增长85.6%，环比增长24.2%，受益于美国消费旺季和下游备货需求回升

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：30元
• 预测净利润：2022-2024年分别为10.66亿元、16.85亿元、20.03亿元
• 净利润增长率：2022年+119.7%，2023年+58.0%，2024年+18.8%

财务预测与估值指标

风险提示

• 培育钻石接受度不及预期
• 行业供给恶化
• 海外疫情影响中游加工
• 公司投产不及预期

其他信息

• 总市值：306.22亿元
• 流通市值：305.99亿元
• 总股本：139.26亿股
• 流通股本：139.15亿股
• 12个月价格区间：17.36元至36.50元
• 股价（2022-10-17）：21.99元

分析师信息

• 王朔：分析师，SAC执业证书编号S1450522030005，邮箱：wangshuo2@essence.com.cn
• 张宝涵：分析师，SAC执业证书编号S1450522030001，邮箱：zhangbh@essence.com.cn
• 夏心怡：报告联系人，邮箱：xiaxy5@essence.com.cn

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