20240601-五矿期货-油品类周报_释放悲观预期_或有助于下半年行情改善_41页_13mb

油品类周报总结

核心观点：

OPEC+很可能会延长减产政策，但供需平衡面的因素疲软仍存，影响油价后市走向。 投资者应关注实质性利好信号，谨慎布局三季度行情。

主要内容：

1. 原油市场：

   • 北美炼厂开工率提高导致成品油累库，OPEC+或延长减产政策但市场反应偏悲观，影响油价重心。
   • 布伦特原油维持在80美元/桶区间震荡，裂解差持续走弱，基本面供需博弈激烈。
   • 会议前不具备彻底转向做多的观点，期权策略是风险控制较好的选择。

2. 燃料油分析：

   • 高硫燃料油： 裂解价差积极反转、贴水收窄，基本面支撑增强，估值加速回升。
   • 低硫燃料油： 裂解价差收缩、月差走升、基差支撑明显，加工利润尚可，库存保持低位。

3. 供需视角：

   • 供给端上，OPEC+可能延长减产协议，且供应端限制增加，理论上支撑油价。
   • 需求端仍承压，成品油和船运需求数据未见显著好转，库存仍有库存压力。
   • 复合性研判下，涨价基调偏谨慎，关注美国页岩油、OPEC原油政策、中东地缘局势的变化对供给端供给预期的影响。

投资建议：

• 短期建议以观望为主，采取期权等保护性策略应对外部不确定性。
• 三季度布局需等待实质性利好显现，目前不宜提前抢跑。
• 燃料油建议继续关注库存变化和裂解差变化，结合高硫燃料油反转趋势判断价格走势。

机构声明：

本报告由五矿期货有限公司发布，展投资分析是基于相关数据和市场观察，不构成实际投资建议，投资者应独立审慎决策。