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浦银国际研究策略月报：回购潮再现，或有助于改善市场流动性

核心结论：
根据研究，近期A股和港股回购潮加速或有助于改善市场流动性。过去十年数据显示，回购潮常发生在市场底部，且回购后三个月内市场表现良好。

1. 回购动向：

• A股：2024年1月回购金额环比增长133%，材料、资本货物、耐用消费品与服装板块居前，权重股如格力电器、宁德时代等居前（图表1-5）。
• 港股：回购金额环比增长15%，软件与服务、零售和银行板块居前，腾讯、美团等权重股积极参与（图表6-9）。

2. 全球资金流向：

• 主要市场资金流向：美国、日本、印度股市获大规模净流入，加元净流出量减小；中国净流出22亿美元（图表10）。
• 表现对比：发达市场跑赢新兴市场193%；日股、美股涨幅亮丽，分别上涨83%、21%。

3. 国内增量资金：

• 外资：主动型基金净流出239亿美元，被动型基金净流入16亿美元，但净流出规模有所缩减。
• 国内资金：1月净流入199亿美元，沪深300指数ETF等宽基ETF申购量显著增长（图表13-15）。

4. 北向与南向资金：

• 北向：1月净流出194亿元人民币，但上周转为净流入。
• 南向：1月净流入268亿港元，南向资金成交占比增至161%（图表16-20）。

5. 板块偏好：

• 北向资金：偏爱低估值、防御性板块，例如银行、公用事业和啤酒板块。
• 南向资金：偏爱公用事业、能源和电信板块，如中国电力、中国石油股份（图表21-24）。

投资风险提示：

• 政策刺激不及预期，地缘政治紧张，流动性趋紧风险。