20240705-五矿期货-油品类月报_油价继续推涨难度提升_57页_14mb

近期国际油价从6月5日触底后反弹，最大涨幅超15%，目前处于高位。反弹主要由超跌修复、供需改善、地缘因素及资金操作等多重因素推动，但终端需求疲软仍是制约油价大幅走强的关键因素。OPEC+会议前油价上涨力度不及预期，基数效应导致后续上涨空间受限。

OPEC+决定延长减产至2025年，尽管短期大幅减产已达预期，但三季度库存压力仍存。“低需求+高库存+政策执行”构成矛盾，需警惕09月市场反应，投资者慎入牛市行情。

美国进口替代加剧SC原油下跌，需求基本面仍无改善。截至目前，美国在成品油端库存、炼厂、需求均创近年低点，但在3-6月价格依然冲高，背后逻辑尚不清晰。

新加坡高硫裂解价差深跌至-369美元，基本面向好；低硫裂解价差上移，但仍弱于原油。中东地区需求因电力增加而有所提振，但产量增加也无法跟上需求增长。

市场交易拉锯，建议投资者把握节奏做多空配置，操作需谨慎，建议用虚值期权应对波动。