20250905-华联期货-黄金周报_黄金或再次突破上涨_33页_2mb

华联期货黄金周报总结

核心内容

黄金走势与市场展望

2025年以来，伦金和沪金两大指数涨幅分别为35.08%和32.06%；上周涨幅分别为2.84%和3.88%。黄金价格持续上涨，技术面上已强势突破区间上轨。预计2025年下半年黄金价格将维持宽幅震荡，甚至可能再次突破上涨。主要利好因素包括美联储9月大概率降息、美元走弱，以及全球政治经济不稳带来的央行购金需求。

美国通胀与利率

美国7月CPI同比上涨2.7%，核心CPI同比上涨3.0%，PCE同比上涨2.6%，核心PCE同比上涨2.9%，创2月以来新高。尽管整体通胀保持稳定，但核心通胀继续回升。美国国债利率在2023年10月至2024年1月震荡下行，2024年2月后震荡反弹，9月以来跌破24年低点并创新低。实际利率有所下降，进一步支撑黄金价格。

美国经济表现

美国2025年二季度GDP同比上涨1.99%，经济整体表现疲软。7月ISM制造业PMI录得48，非制造业PMI为50.1，均显示经济走弱。非农就业数据持续弱于预期，8月新增就业仅2.2万人，远低于市场预期的7万人。失业率保持在4.3%，但整体经济疲软可能对黄金形成支撑。

黄金供需平衡

2024年全球黄金供需宽松程度有所减少，主要由于投资需求增加。国内黄金供应小幅增加，需求回升，尤其是投资需求显著增长，央行购金量保持在1000吨以上。2025年上半年投资需求大幅增加，国内黄金供需仍处于紧平衡状态，主要由金条金币需求上升带动。全球央行购金量在2025年二季度降至166.46吨，但整体仍对黄金价格形成支撑。

主要观点

• 黄金价格：黄金价格持续上涨，技术面显示突破可能，市场情绪积极。
• 通胀趋势：美国通胀整体稳定，但核心通胀回升，对黄金价格形成支撑。
• 利率变化：美国国债利率震荡下行后反弹，实际利率下降，利好黄金。
• 经济数据：美国经济疲软，非农数据不佳，可能推动美联储降息预期上升。
• 供需平衡：黄金供需处于紧平衡，投资需求增加是主要推动力。

关键信息

供需数据

• 全球供需：2024年全球黄金供需宽松程度减少，主要因投资需求增加。
• 国内供需：2024年国内黄金供应小幅增加，需求回升，投资需求显著增长。
• 央行购金：2023年购金224.88吨，2024年购金44.16吨，2025年一季度购金12.75吨，二季度购金6.22吨。
• 黄金ETF：2023年黄金ETF持有量减持113.69吨，2024年减持28.46吨，2025年8月增持8.0570吨，全年增持164.5912吨。

价差与比价

• 黄金内外价差：内盘较外盘大幅折价，显示市场对黄金的潜在需求。
• 金银比价：金银比价有所变化，显示黄金相对白银更具吸引力。
• 金油比价：金油比价变动，反映黄金与原油市场的联动性。

策略建议

• 操作建议：建议持有黄金多单，择机加仓。
• 期权策略：可考虑买入看涨期权，以捕捉黄金上涨趋势。
• 风险因素：需关注美联储加息、美国通胀持续下行、美国财政赤字率下降等风险因素。

总结

综上所述，黄金市场在2025年表现强劲，受益于美元走弱、投资需求增加以及全球政治经济不稳等因素。供需关系维持紧平衡，尤其在投资和央行购金方面表现突出。未来黄金价格有望继续上涨，但需警惕美联储政策变化及经济数据波动带来的风险。投资者应密切关注市场动态，合理配置黄金相关资产。