20230521-东吴期货-铝锭低位去库_价格支撑显现_15页_1mb

核心观点：

• 供应端：西南进入汛期，降水改善，云南复产预期增强；5月国内电解铝产量或增至346万吨，同比增长7.2%。
• 需求端：初端开工率总体下滑，电网、光伏订单向好，但汽车、建筑订单偏弱。
• 库存：铝锭库存持续去化至706万吨，铝棒转为去库，低库存对铝价形成支撑。
• 成本：电解铝综合平均成本下滑至16300附近，利润偏高，后续氧化铝和电煤价格下行压力较大。

下周走势与操作建议：

• 走势分析：云南复产进展成为关键，若实际复产不及预期，则铝价下行空间有限。
• 操作建议：高抛低吸策略，适当关注跨期正套操作。
• 风险提示：铝锭库存变化、云南降水量变化、进口压力等。

供应端分析：

• 4月产量同比增长15%，云南、贵州等地复产明显，5月底运行产能或增长4100万吨以上。
• 成本方面，电解铝综合平均成本维持在16300附近，后续原材料价格下行将拖累铝价。

需求端分析：

• 铝型材和铝板带开工率略有下降，铝线缆和铝合金开工率变化不大。
• 下游需求整体偏弱，电网和光伏订单表现较好，汽车和建筑订单疲软。

库存变化：

• 铝锭社会库存降至706万吨，铝棒库存下降66万吨，下游成交积极性略有改善，库存持续去化强化价格支撑。

风险与建议总结：

• 需密切关注云南实际复产的节奏，合理库存是影响价格的核心因素。
• 成本支撑虽减弱，但低库存仍对铝价构成较强支撑，建议投资者灵活运用跨期套利策略。