20230818-德邦证券-中材科技-002080.SZ-叶片盈利修复_气瓶_锂膜高增_业绩略超预期_4页_851kb

中材科技（002080SZ）报告总结

公司2023年半年度业绩

2023年上半年，中材科技实现营收约12379亿元，同比增长825%；归母净利润约1392亿元，同比下降2621%；扣非归母净利润约1249亿元，同比微增0.03%。业绩波动主要源于玻纤价格压力和行业需求疲软，尽管销量逆势增长。

业务分析

• 玻纤业务: 销量同比增长235%，但受需求疲软影响，粗纱价格下降，毛利率降至25.06%，同比下降12.83个百分点。2023年7月行业库存创新高，表明供应过剩问题。
• 叶片业务: 盈利显著修复，毛利率提升至17.19%，同比增长11.26个百分点。收购中复连众后，公司风电叶片市场份额提升，强化龙头地位。
• 锂电隔膜与气瓶业务: 保持强劲增长，锂电隔膜销量同比增42%，收入和利润分别提升；气瓶业务营收同比增长4612%。
• 其他业务: 工程复合材料和技术装备业务也呈现增长势头，多业务协同对冲玻纤行业下行影响。

投资建议

维持“买入”评级，调整2023-2025年归母净利润预测分别为3648亿元、4615亿元和5563亿元。预计EPS逐步上升，但由于短期玻纤价格压力，建议投资者关注长期多业务共振带来的机会。

风险提示

• 陆上海上风电装机不及预期。
• 环保管控可能抑制产能扩展。
• 新兴行业需求或低于预期。